基金经理

当然我们也不难发现，复权单位净值排名前十的基金，毫无例外地都成立在2006年之前，甚至还有两只是2002年成立的——他们都享受了6124点史无前例的大牛市，但也穿越了股市大跌的漆黑，算是熬过来了。不过，既然讨论了第一高价基金，我们继续想讨论两件事。当净值跌得很惨，比如4毛、5毛，只能说基金经理水平太差，至少在同一个市场风格下、或者同样的操盘手之下，短期之内都不能构成申购的理由。

不过基民在购买时也要认识到，基金经理的投资策略各有不同，交银瑞思基金经理沈楠的特点是从宏观的视野把握景气且具有弹性的行业赛道，非常考验基金经理的判断和调整；南方内需增长基金经理骆帅是一名自下而上的选手，不主动追逐风格，把利润增速放在选股更重要的位置，操作上则是平衡稳健轻仓位的风格，从策略上看，似乎是后者的容错率更低。

在本篇报告中，我们将首先介绍OLS模型和MLE模型（Harvey(2018)）的主要思想，并主要采用OLS模型进行基金Alpha演化的分析，我们将MLE模型以及Bayes模型（Fisher(2019)）的应用和分析留到未来的报告中。本篇报告作为基金Alpha进化史系列的开篇报告，主要构筑了以Alpha分析为主，Beta控制为辅的权益类基金研究框架。

毕竟，明星基金经理都是市场的老手，他们对投资大多有很深的理解，不会随便买入股票，有些基金的“隐形重仓股”，必须高度重视。这就相当于明星基金经理帮投资者选股票，验证确实不错之后，当然可以买入了。在股票投资市场，学会“抄作业”，抄的其实是智慧！

其中汪鸣管理的富国城镇发展（000471）同时也是去年主动股票型基金冠军。4%的收益，而去年4月成立的易方达新常态（001184）总回报仅为-24.去年纯债基金管理者中，表现最好的经理是海富通基金经理凌超，旗下海富通纯债基金（519061）去年总回报为25.下面分别为纯债型基金、一级债基、二级债基经理业绩前三名榜单。

Wind数据显示，2020年公募基金盈利2.Wind统计显示，2020年底公募基金持仓与年中相比，债券资产下降近5个百分点至44.在众多基金持股中，占流通市值比超40%的有17只个股。基金持股占流通市值比下降的个股中，中国广核减持比例最高，下降54.2020年报中，明星基金的“隐形重仓股”也悉数浮现。2020年末新晋基金“重仓股”TOP10股票简称2020下半年涨幅所属行业荣盛石化124.

“最近的市场最大的变化，是创业板、中小板的中小市值品种开始回归，并且核心资产的定义也将变化。国金证券1月22日的研究报告显示，基金经理已经连续两个季度减持2019年的“核心资产”板块，公募基金在去年四季度继续减仓主板、增仓创业板。31%，基本维持不变，但其中的计算机、农业两大板块遭到减持，这体现出基金经理对2019年涨幅较大的板块都有套现的欲望。

因此对于会对基金股票和债券持仓进行调整的的基金经理较少，所以我们不再将这一风格细分。按照目前市场一般的观点，我们将采用自下而上投资风格的基金经理根据长期投资中股票和债券的持仓比例分为进取和稳健两类。稳健风格主要是根据股票、债券的持仓比例将一些长期持仓比较均衡的基金区分出来。这种基金的投资难度相当大，因为缺少了高仓位的债券平滑净值的波动，所以对于基金经理在股票上的投资提出了更高的要求。

其中汪鸣管理的富国城镇发展（000471）同时也是去年主动股票型基金冠军。4%的收益，而去年4月成立的易方达新常态（001184）总回报仅为-24.去年纯债基金管理者中，表现最好的经理是海富通基金经理凌超，旗下海富通纯债基金（519061）去年总回报为25.下面分别为纯债型基金、一级债基、二级债基经理业绩前三名榜单。

作为创业板指数增强型基金，我们会采用指数化投资作为主要投资策略，在此基础上进行适度的主动调整。因此有可能上市首日，如果涨幅超过新股合理价值，就卖出新股。上半年创业板牛市，驱动力来自估值水平的不断提升。下半年创业板估值水平难以继续提升，因此只能从业绩增长趋势来寻找机会，重点关注半年报业绩超预期的公司。创业板整体估值水平目前处于相对高位，也有部分股票估值水平较低，今年业绩增长还可以，这类股票就是机会。

春节长假后的第一周，就有41只基金进入发行期（不同份额分开计算），混合型基金和股票型基金的占比超过了九成。春节长假刚过，基金发行市场即进入火拼状态。Wind数据显示，春节长假后首周，基金发行市场基本上被混合型基金和股票型基金“包场”。总体来看，尽管今年以来市场持续调整，但2月进入发行期的基金达到了116只，且混合型基金和股票型基金的占比接近九成。基金发行市场素有“好发不好做，好做不好发”之说。

基金掘金定增破发个股机会】基金在投资上更加注重价值底线，这使得那些隐含外延预期、跌破增发等类似因素的超跌股成为机构挖掘的重点对象。部分基金经理认为，在二级市场直接买入定增破发股，相当于在一级市场定增上“折上折”买股，这样的投资机会或四年等一回。部分基金经理认为，在二级市场直接买入定增破发股，相当于在一级市场定增上“折上折”买股，这样的投资机会或四年等一回。上述基金经理认为，在二级市场直接买入定增破发股，相当于在一级市场定增上“折上折”买股，这样的投资机会或四年等一回，目前正是布局的好时机。

据悉，南方产业升级混合型证券投资基金（以下简称：南方产业升级，基金代码：A类010299）正在盛大发售，该基金由从业经验超19年的“宝藏”基金经理应帅先生掌舵。从产品设计来看，南方产业升级属偏股型混合型基金，其股票仓位在60%-95%。此外，应帅在管的南方智造未来基金自成立以来涨幅为85.公募劲旅南方基金强劲的投研团队同样为南方产业升级护航。

上述5只基金类型均为偏股型基金，而今年以来，5只基金遭遇“震荡”后收益率仍有22.对于后市的投资策略，华夏基金及南方绩优成长基金经理看好国企改革带来的机会。坚决回避概念股，加大股票流动性选择，适度控制仓位应对系统性风险。南方绩优成长基金经理史博、张原、熊琳表示，下半年将保持灵活仓位，注重把握区间行情和绝对收益；并将更大程度地注重自下而上精选个股，尤其是国企改革主题、民企转型主题个股。