上市公司调整再融资方案 再融资缘何“瘦身”

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上市公司近期频频调整、修改原先的再融资方案，而且单向呈现出降低再融资台阶、减少再融资规模的特点。分析人士表示，二级市场股价的颓势不改和新股发行制度更新在即，直接导致了上市公司再融资方案的一改再改。

可转债调整最多

据统计，今年先后有十余家拟再融资公司先后将原再融资方案（主要为发行可转换公司债券的方案）做了调整或修正。如新希望(000876)(相关,行情,个股论坛)（000676）原拟发行不超过8亿元可转换公司债券，今年将再融资方式改为10配3；九发股份(600180)(相关,行情,个股论坛)（600180）也于今年公告称取消原发行不超过4亿元可转债的计划，改为配股融资；浦发银行(600000)(相关,行情,个股论坛)（600000）原拟发行不超过60亿元可转债，后将发行方案改为增发不超过7亿股人民币普通股。

与此同时，部分拟再融资公司虽然发行可转债的大政方针不变，但是争相减少可转债的发行额度。如韶钢松山(000717)(相关,行情,个股论坛)（000717）11月3日公告称，将转债发行规模由21亿元调整为16亿元，11月18日再次调减为15.38亿；此前，今年刚提出可转债预案的银河科技(000806)(相关,行情,个股论坛)（000806）已于6月份公告，将拟募集资金总额由9.5亿元调整为9亿元。

部分早已提出可转债发行预案的公司今年还纷纷延长有效期。如2003年就提出可转债方案的韶钢松山、宏源证券(000562)(相关,行情,个股论坛)（000562）、北京巴士(600386)(相关,行情,个股论坛)（600386），以及2002年提出预案的江苏吴中(600200)(相关,行情,个股论坛)（600200）等多家公司上市公司再融资手段，今年先后宣布延长有效期。

增发方案纷纷缩水

部分拟增发公司也不得不削减增发额度。如福田汽车(600166)(相关,行情,个股论坛)（600166）9月29日公告称股东大会未通过公司8月公布的增发不超过1.5亿股A股的议案，该方案被流通股股东否决；10月中旬，公司公告拟增发不超过1.1亿股A股的预案，募集资金总额预计减少3亿元左右，日前才被临时股东大会通过。南京水运(600087)(相关,行情,个股论坛)（600087）原计划增发不超过1.6亿股、募集资金不超过8亿元，由于同样原因而被流通股股东否决，后来改为增发不超过1.0亿股、募集资金不超过6亿元。

承德钒钛(600357)(相关,行情,个股论坛)（600357）也于日前公告称，鉴于增发新股相关政策的调整，公司可能要相应调整原拟定的新股增发方案，部分项目不能待增发新股募集资金后实施，拟先自筹资金建设。也就是说，公司的增发额度和募集金额必定要进行“瘦身”。此前，山鹰纸业(600567)(相关,行情,个股论坛)（600567）也称将调整增发询价区间，趋势同样向下。

另外，还有公司“自觉”地放弃原定的再融资计划，如亿阳信通(600289)(相关,行情,个股论坛)（600289）10月26日公告称，放弃2004年度配股计划。

主动调整实属被动

对于身患“资金饥渴症”的上市公司来讲，主动地削减融资额度实乃不得已而为之。

业内人士分析，二级市场行情持续萎靡不振上市公司再融资手段，遭受重创的市场投资者已几乎将再融资与圈钱划上等号，无疑是造成今年再融资窘境的主要因素；其次，新股发行方式将发生变革，募集资金占上年度末净资产的比例、最近三年现金分红记录以及包括分类表决在内的一揽子加强流通股股东投票权的新股发行新政策日益临近，逼迫上市公司“勉强将就胜于竹篮打水”，抢在流通股股东行使有效权利前满足部分再融资需求。

值得注意的是，不断有公司的可转债价格在转股期内跌破面值或逼近面值。如西钢转债（100117）和首钢转债（125959）今年先后进入转股期，但由于二级市场价格长期运行于转股价之下，拖累转债相继跌破面值，其中首钢转债在100-101元之间苦撑数日后，昨日收于99.2元；邯钢转债（110001）今年5月进入转股期，但截至三季度末只转股57.3万元占0.29%，邯郸钢铁(600001)(相关,行情,个股论坛)（600001）昨日收于4.68元，公司有可能将触动转股价向下修正条款。

上述人士还说，从日前招商转债和钢联转债所受的不同市场待遇看，待新股发行新规正式颁布实施后，不为市场接受的圈钱行为与得到市场理解而支持的正常融资需求，将在投资者面前得到截然不同的反映，现在的再融资方案调整只是“山雨欲来风满楼”而已。