万马科技：北京中同华资产评估有限公司关于深圳证券交易所《关于对万马科技股份有限公司的关注函》相关问题专项回复

　　　　　　　关于深圳证券交易所《关于对万马科技股份有限公司

　　　　　　　　　　　　 的关注函》相关问题专项回复

深圳证券交易所创业板公司管理部：

　　我们收到了万马科技股份有限公司（以下简称公司或万马科技公司）转来的贵部

2021年4月15日下发的“创业板关注函〔2021〕第180号”《关于对万马科技股份有限

公司的关注函》（以下简称关注函），针对关注函中要求评估机构发表意见的事项，

我们进行了逐项核查与落实。现将核查情况及核查结果说明如下（除特别说明外，均

以人民币万元列示）：

　　4、评估报告显示，截至2020年12月31日，果通科技经审计的资产净额账面价值

为116,928.39万元。本次评估采取市场法和收益法进行评估，收益法下评估值为18,200

万元，增值率532.41%；市场法下评估值为16,800万元，增值率483.76%。本次交易的

交易对价为18,000万元。

　　（1）请结合果通科技的市场占有率及未来变化趋势、客户稳定性及拓展计划、

业绩增长的可持续性、行业周期性等因素详细分析本次评估增值的依据及合理性。

　　答:果通科技通过搭建车联网连接管理平台，提供集连接管理服务、业务运营服务

及应用管理服务等各项服务于一体的车联网营运管理服务。该服务以套餐或实用实结

模式结算，以语音、短信，数据流量等服务形式体现。

　　果通科技业务按照板块划分可以分为物联网营运管理服务板块（移动、联通）和

智能卡板块。

　　A.物联网营运管理服务板块（移动通道），收入端及成本端均为按月实用实结。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　　 项目　　　　　　　2019 年　　　　　　　　　　2020 年　　　　　未来预测

营业收入　　　　　　　　　　　 6,753.45　　　　　　　　　 5,385.84　　　　 5,094.34

营业成本　　　　　　　　　　　 5,046.10　　　　　　　　　 5,017.48　　　　 5,094.34

　　该板块的业务收入逐渐下降，且收入、成本逐渐处于平进平出的状态，结合2020

年12月的收入金额为461.92万元（含税），对该板块未来预测的收入和成本均按照的

每月450万（含税）预测，未来每年的收入、成本均为5,094.34万元（不含税）。

　　实用实结模式的收入基本比较稳定，因此未来基本按照基准日水平进行预测，不

考虑增长。

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　　B.物联网营运管理服务板块（联通通道），收入端与亿咖通形成的是各种期间各

种价格的套餐，套餐模式的收入主要分为两部分，一部分为历史已激活的套餐，在未

来的套餐年限内按月平均分摊确认的收入，一部分为预测未来新激活的套餐，在未来

的套餐年限内按月平均分摊确认的收入。

　　历史已激活的套餐在预测期未来每年分摊确认的收入占套餐模式的总收入比重分

别为92%、61%、39%、26%、10%，该部分金额只要随着套餐年限达到收入确认的条

件，即可确认收入。

　　联通板块的未来五年收入预测如下：

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

　　　　项目　　　　　　　　　2021年　　　　　　 2022年　　　　　　 2023年　　　　　　 2024年　　　　　　　2025年

历史已激活套餐收入　　　　　　 9,645.39　　　　　 8,648.94　　　　　　7,297.72　　　　　5,725.22　　　　　　2,342.93

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1

　预测激活套餐收入　　　　　　　 797.87　　　　　　5,553.56　　　　　 11,436.88　　　　 16,637.75　　　　　 22,084.09

　　　　总计　　　　　　　　　 10,443.26　　　　　14,202.50　　　　　 18,734.60　　　　 22,362.97　　　　　 24,427.02

　 注：2021年预测激活套餐收入较低主要是因为发卡后至激活存在5个月的间隔

　　预测激活套餐收入可拆解为预测单价以及预测数量，其中未来预测单价按照基准

日水平进行预测，历史及未来预测数量增长率如下：

　　　　　　　　　　 2016年　　　　　　2017年　　　　　　 2018年　　　　　　 2019年　　　　　　 2020年

增长率（%）　　　　　　-　　　　　　　 143%　　　　　　　　19%　　　　　　　 230%　　　　　　　　60%

　　　　　　　　　　 2021年　　　　　　2022 年　　　　　　2023 年　　　　　　2024 年　　　　　　2025 年

增长率（%）　　　　　 15%　　　　　　　 11%　　　　　　　　 7%　　　　　　　　 5%　　　　　　　　 3%

　　根据获取到的吉利汽车控股有限公司（HK:175）公告的2021年的销售目标为153

万部，较2020年132万部（2020年目标已完成）增长约16%，现新能源汽车越发成为主

流，基本可以反映未来智能化车辆在市场中的表现，未来联网车占总体汽车的比例会

逐渐增加。故管理层基于审慎性考虑，未来新激活的套餐2021年至2025年的未来预测

单价基本按照基准日水平进行预测，未来预测数量增长率为15%、11%、7%、5%、3%

逐步达到稳定状态。

　　历史期属于快速扩张期，故增长率较高，结合历史增长率以及下游产品的增长率

分析，未来预测数量增长率具有较高的可持续性。

　　C.智能卡板块：主要为销售果通科技公司物联网/车联网营运管理服务的载体SIM

卡。

　　　　　　　　

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