玻璃纤维工业原料巨头公司与优秀光伏玻璃公司对比

今天来介绍玻璃纤维工业原料巨头中国巨石股份有限公司(以下简称“中国巨石”)和优秀光伏玻璃公司我们介绍中国南玻集团股份有限公司(以下简称“南玻A”)。

中国巨石股份有限公司(以下简称“中国巨石”“公司”)，是中国建材股份有限公司(3323. HK，以下简称“中国建材”) 玻璃纤维业务的核心企业，以玻璃纤维及制品的生产与销售为主营业务，是我国新材料行业进入资本市场早，企业规模大的上市公司之一。

经过多年的努力，中国巨石已成为治理完善、战略清晰、资产优良、文化优秀、管理精细、技术先进、营销网络完整的行业龙头企业。公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及苏伊士、美国南卡五个生产基地，已建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线20多条，玻纤纱年产能达200万吨；公司玻纤产品品种广泛、品类齐全，有100多个大类近1000个规格品种，主要包括无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、短切毡、方格布、电子布等玻纤产品。

公司拥有具有自主知识产权的大型无碱池窑、环保池窑的设计和建造技术；研发了国际首创的纯氧燃烧技术并进行了工业化应用，大大降低单位产能能耗。公司建有玻纤研发实验基地，包括国家认定企业技术中心、省级重点实验室及博士后科研工作站等研发机构，所属检测中心通过了国家实验室认可委员会认可，并获得德国船级社GL认证。

公司设立了巨石美国、加拿大、南非、法国、意大利、西班牙、日本、韩国、印度等14家海外销售公司，已建立起布局合理的全球销售网络，并与包括北美、中东、欧洲、东南亚、非洲在内的100多个国家和地区的客户建立了长期稳定的合作关系，客户中有不少世界500强企业及行业龙头企业。

公司深入贯彻中国建材提出的“五化”+KPI管理模式，实现了精细化管理；围绕总体发展战略和年度经营目标，公司以加强业务流程化、管理程序化为重点，夯实基础管理，完善公司治理结构。

中国巨石始终遵循“追求和谐、稳健经营、规范运作、精细管理、创新发展”的管理理念，为将公司打造成“主业突出、治理完善、运作规范、业绩优良”的上市公司和具有国际竞争力的世界一流建材企业不断努力。

是不错的玻璃纤维工业原料巨头公司。

优秀光伏玻璃公司

中国南玻集团股份有限公司简称 南玻A 代码（000012）成立于1984年，总部位于深圳蛇口国家自贸区。公司于1992年在深圳证券交易所A、B 股同时挂牌上市，是中国最早的上市公司之一，秉持改革先锋、首任董事长袁庚先生倡导的“求真务实玻璃纤维上市公司，实干兴邦”之理念，公司持续快速发展。

中国南玻集团股份有限公司成立于一九八四年，为中外合资企业。一九九二年二月，公司A、B股同时在深交所上市，成为中国最早的上市公司之一。经过二十余年的发展，集团目前资产规模已超过100亿元，员工近万人，是中国玻璃行业和太阳能行业最具竞争力和影响力的大型企业集团。

集团主营业务为进行平板玻璃、工程玻璃等节能建筑材料，硅材料、光伏组件等可再生能源产品及精细玻璃、结构陶瓷等新型材料和高科技产品的生产、制造和销售（涉及生产许可证、环保批文的项目由各子公司另行申报），为各子公司提供经营决策、管理咨询、市场信息、技术支持与岗位培训等方面的相关协调和服务。

集团总部位于深圳蛇口，在澳洲、中东和香港设有子公司。集团的十大生产和原材料基地分别位于深圳、东莞、广州、成都、天津、廊坊、吴江、宜昌、海南文昌、四川江油等地，形成了两大完整产业链：

引导了中国的节能玻璃市场，参与多项节能建筑、节能产品的国家标准和行业标准和制定与修订。随着产品的不断创新和产能的扩大，集团一直是国内最大的节能玻璃供应商。

最新动态

集团响应国家节能减排、发展低碳经济的政策玻璃纤维上市公司，投巨资全面进入太阳能光伏产业，在可再生能源方面取得了重大进展。随着东莞麻涌绿色能源产业园的建成和宜昌硅材料生产基地的投产，集团完成了由高纯多晶硅材料到硅片、太阳能超白玻璃、太阳能电池片及组件等完整产业链的建设。

南玻集团的核心竞争力来自于拥有一支勇于进取、锐意创新、具有丰富专业经验的管理团队和技术骨干队伍。公司以完善的法人治理结构为基础，以规范的管理制度为手段，以走高端产品路线和精品意识为经营理念，不断创新运行机制，严格控制经营风险，为公司持续快速发展奠定了坚实的基础。

公司是玻璃一体化企业,涉及上游的玻璃原片到下游的深加工玻璃,是国内玻璃品种较多的企业,公司的超薄浮法玻璃在国内属领先水平,传统玻璃深加工继续保持国内领先地位。

公司正在建设年产46万平米(3450吨/年)TCO导电膜玻璃生产线,计划于09年6月建成投产,标志着南玻正式进军太阳能薄膜电池领域。为掌握国内领先的太阳能光伏建筑一体化(BIPV)材料产业化关键技术,公司又斥资2300万元入股广东金刚玻璃(国家玻璃深加工工程技术开发中心试验基地)获11.11%股权。

公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.47(元),每股净资产4.13(元),净资产收益率11.43%,营业收入3547329604.00(元),同比增减8.3423%;归属上市公司股东的净利润577602312.00(元),同比增减5.956%。

公司股东中国北方工业公司自去年10月10日至2009年5月7日通过集中竞价交易方式减持公司股份1284.17万股,占概述总股本的1.04%。减持后,该股东还持有公司4.38% 的股份。

公司2008年度派息方案为:每10股派1元(含税)。A股股权登记日为2009年7月2日,除息日为2009年7月3日;B股最后交易日为2009年7月2日,除息日为2009年7月3日。

世界第一条以天然气为燃料的千吨浮法玻璃生产线在公司成都生产基地顺利点火,标志着这一产品线成功启动。

公司决定斥资逾11亿元投向东莞工程玻璃、吴江工程玻璃以及成都南玻工程玻璃扩建项目,以进一步提升公司核心竞争力及行业地位。

公司亮点

“四块玻璃”协同发展，发展重回扩张之路。

公司目前业务包括浮法/工程/光伏/电子玻璃四大板块。其中

电子玻璃利润高增长，将成为新的业绩增长点。

公司电子玻璃及显示器件产业上半年营业收入同比增长 118%；净利润同比增长 315%，主要受益于清远二期“一窑两线”进入商业运营以及咸宁、河北、宜昌相关子公司因产品结构调整实现产销量双增长。公司电子玻璃十年磨一剑，产品迭代不断加速，KK6 产品已经量产投放市场，性能指标领先行业，被工信部认定制造业单项冠军产品；第三代高铝产品进展顺利，随着清远一线技改完成望加速实现量产，将抢占中高端盖板市场，当前外资品牌在国内盖板市场占比超 90%，南玻作为国内领导者，有望成为国产替代的主力军，为公司带来新的业绩增长点。

加速光伏玻璃扩建，提供中期增量。

公司上半年光伏玻璃营收同比增长 30%，净利润同比增长 80%，保持快速发展。在“碳达峰、碳中和”目标指引下，光伏行业发展迅速，同时光伏玻璃新建产能不再需要产能置换，因此公司加速布局光伏玻璃，未来公司将在安徽凤阳新建 4 条 1200 吨/天的生产线，在湖北咸宁新建 1 条 1200 吨/天的生产线，预计 2022 年陆续投产，到 2022 年末光伏玻璃产能将达到 7300 吨/天，跻身光伏玻璃第一梯队，公司新建生产线熔量大、效率高，可以满足组件日益大尺寸化的需求，有望凸显后发优势。

投资建议：我们维持 2021-2023 年公司业绩分别为 31.5、39.7 和 45.6 亿元，

对应 EPS 分别为 1.03、1.29 和 1.48 元，对应 PE 估值分别为 12、9.5 和 8.3

倍；考虑到公司未来产品高端化带来的成长性，维持 “买入”评级，维持目标价

区间为 15.45-16.48 元。

公司进入发展新阶段，各板块相继扩张，后续可期。

公司在国内二强盖板玻璃原片中占得先机，订单有望放量。

我们预计 25 年手机盖板玻璃原片全球市场近 200 亿，目前康宁市占率 70%，国产市占率仅 10%左右。利用价格优势，盖板玻璃国产替代的过程正在加速，替代范围从一强已逐步扩展至二强。公司凭借 KK6 领跑国产厂商，已开始批量供货给国内知名手机厂商，订单有望在 21H2 放量。未来凭借一定的先发优势和持续的资金投入，我们认为其盖板玻璃原片竞争力将不断强化。其电子玻璃业务包括盖板

风险提示： 地产投资大幅下滑，供给端大幅扩张超预期，原燃料价格大幅上涨超预期，光伏玻璃产能建设进度不及预期，电子玻璃市场拓展不及预期。事件：公司 2021 年上半年实现营收 66.15 亿元（+49.51%），归母净利润为 13.53亿元（+245.5%），扣非归母净利润 13.3 亿元（+270.79%）；其中 Q2 实现营收36.08 亿元（+34.11%），归母净利润为 7.79 亿元（+178.12%），扣非归母净利润为 7.57 亿元（+194.74%）。

点评： 浮法价格高增推升业绩弹性。由于地产竣工周期需求强劲，浮法玻璃新增供给愈发困难，行业供需格局持续向好，今年以来浮法价格实现高开高走，上半年浮法玻璃全国均价约2331 元/吨，同比增长约 52%，价格持续上涨推升公司业绩弹性，其中 Q2 盈利创历史新高。我们认为，过去三年地产销售面积均在 17亿平以上，随着交房周期的到来，新开工加速向竣工传导，竣工周期支撑需求，随着下半年的需求旺季到来，行业库存持续低位运行，玻璃价格上涨有望再超预期，公司下半年业绩有望更进一步。

21H1 工程玻璃毛利率承压，扩产巩固龙头地位。上半年公司工程玻璃营收同比增长 38%，净利润同比下降 57%，主要是受上游原片价格大幅上涨影响，成本上升明显，公司工程玻璃业务以定制化生产为主要方式，原片价格上涨有效传导至下游需要一定过程与时间。

太阳能充分计提后账面净资产仅剩 6200 万，对业绩的拖累基本处于尾声。

/ITO/保护贴等主要盈利部分，预计 21-23 年净利润 4.0/7.1/9.3 亿。

两家公司就最新的光伏玻璃方面中国巨石公司只是有部分玻纤产品可以用于光伏领域，主要是光伏发电用玻璃钢格栅、光伏组件层压封装材料等，但是目前市场份额较小。但其主营的玻璃纤维份额全国最大为行业龙头。而南玻A在光伏玻璃方面效益与市场份额要强于中国巨石。