经典共享:上市公司虚假财务报表识别技术之一

刘姝威《上市公司虚假会计报表识别技术》（连载之一）

第一章 识别虚假会计报表的基本方法

无论是银行发放贷款还是投资者选择股票投资，银行信贷人员和投资者必须分析上市公司的财务报告和其他信息资料，如果上市公司编制虚假会计报表，而银行和投资者将做出错误的贷款或者投资决策，不可避免地将遭受惨重的坏账损失或者投资损失，甚至血本无归。

第一节 为什么不能识别出虚假会计报表

银行贷款或者股票投资的目的是为了获得贷款利息或者投资收益。决定上市公司偿债能力或股票投资收益的基本因素是上市公司的盈利能力或盈利前景。上市公司的盈利能力决定股票的价值，并且制约着股票的价格二级市场走势。不论股票价格如何波动，股票价格最终都会向股票价值回归。

银行信贷人员和投资者对于上市公司的盈利前景分析主要依据其公开发表的财务报告和其他公告信息。一般来说，银行信贷人员和投资者是否能够比较准确地分析和预测上市公司的盈利前景，将直接影响其利息收入或者投资收益的多少。但是，虚假的会计报表可能完全扭曲银行信贷人员和投资者对上市公司盈利的预测结果，从而使银行和投资者遭受惨重的损失。

我国政府严厉打击上市公司编制虚假财务报告和发布虚假信息的行为。在《中华人民共和国刑法》和《中华人民共和国会计法》等一些法律中，制定了有关条款。某些上市公司编制虚假财务报告和发布虚假信息已经受到法律的严惩虚假上市公司财务报表，但是这些违法行为已经给广大投资者造成了巨大的损失。

成都红光实业股份有限公司（股票代码：600083，股票简称：PT红光）原主要负责人，1997年2月为了使公司股票能够上市，在明知1996年公司实际亏损5377.8万元的情况下，依旧决定调整财务数据，虚增1996年度净利润5428万元，虚报利润1亿余元，欺诈上市。1997年上市以来，红光公司连续亏损，三年半累计亏损逾7亿元。红光公司股票1999年5月4日实行特别处理，进入“ST“；2000年5月12日暂停交易，进入”PT“。2000年中期红光公司资产负债率为99.71%，已经处于资不抵债的境地。

2000年12月14日，四川省成都市中级人民法院一审判决，成都红光实业股份有限公司犯”欺诈发行股票罪“罪名成立，同时判处对PT红光（罚金人民币100万元，罚金在判决生效之日起30日内缴纳，判决被告人何行毅（原董事长）、焉占翠（原总经理）、刘正奇（原副总经理）、陈哨兵（原财务部部长），从三年有期徒刑到缓刑等不同的刑事处罚。成都红光实业股份有限公司成为我国首家被判处犯”欺诈发行股票罪“的上市公司。（笔者点评：如此低的犯罪成本，促使天良丧尽的上市公司高官运作了如此下流的犯罪模式，最后的既得利益者不过是——高官和高管。坐三年牢赚几个亿，这个投资收益大概胜过毒品吧！）

成都红光实业股份有限公司编造虚假利润、骗取上市资格、隐瞒重大事项、挪用募集资金买卖股票等违法行为，使广大投资者遭到了惨重损失。该股票1997年6月6日上市时开市价14元，最高14.5元，此后股价一路下滑。上海一位股民投资55万元全仓买进红光公司股票。买之前，他仔细阅读了PT红光的上市公告，认真听了红光老总在电台的广播讲话，几乎尽可能浏览了所能搜寻到的有关红光的报道，还静观了几个交易日，等到该股价回调了20%左右才下决心买进。不料买入以后，股价没有升上去，反而持续下滑。这位股民决定到成都红光公司实地考察。他到工厂一看，诺大的工厂空荡杂乱，很多工人都在闲逛。工人们对他说，情况糟透了，工资快要发不出来了。回上海后，他立即抛掉了所有红光股票，共计损失10.1万元。（笔者点评：看来媒体和公开信息不足以作为投资的主要参考啊！不知道现在还在天天听/看股评的股民朋友们作何感想，自己是不是也受过类似的伤？）

2001年8月2日，《财经》杂志发表了《银广夏陷阱》一文，揭露广夏（银川）实业股份有限公司（股票简称：银广夏，股票代码：000557）1999年和2000年从大宗萃取产品出口到利润猛增和股价离谱上涨——是一场彻头彻尾的骗局。

2001年9月5日，中国证监会新闻发言人就银广夏立案稽查情况发表谈话时称，中国证监会于2001年8月3日，对广夏（银川）实业股份有限公司（以下简称银广夏公司）正式立案调查，现已查明银广夏公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中1999年1.78亿元，2000年5.67亿元。同时，还查明深圳中天勤会计师事务所及其所签字注册会计师违法有关法律法规，为银广夏公司出具了严重失实的审计报告。对上述涉嫌犯罪的有关责任人员，中国证监会已依法移交公安机关追究其刑事责任。（笔者点评：上海某投资公司与银广夏的私募炒作，想不到8年过去了，市场经历了从998点到6124点的超级大牛市，私募集团因炒作银广夏欠下的巨额债务，至今未能偿还清。）

2001年8月3日，银广夏股票停牌。2001年8月9日银广夏发布公告称，鉴于其子公司天津广夏情况严重，为保护投资者利益，经公司申请，中国证监会同意，公司股票自2001年8月9日起停牌30天。

2001年8月11日，大成基金管理有限公司发布基金景宏（基金交易代码：4691）及基金景福（基金交易代码：4701）持有银广夏股票有关情况公告：”截至目前，基金景宏持有银广夏股票6,720，000股，市值为2.05亿元；基金景福持有银广夏股票4,856,403股，市值1.48亿元。“

2001年8月10日，上海金陵股份有限公司（股票简称：上海金陵，股票代码：600621）发布提示公告：”至2000年12月31日，公司持有银广夏股票3,591,774股，公司已在2000年年报中披露。今年上半年至今，公司又增持银广夏股票3,538,072股，共计持有银广夏股票7,129,846股，公司投资成本222,879,247.18元，平均每股持股成本31.26元。”

浙江中国轻纺城集团股份有限公司（股票简称：轻纺城，股票代码：600790）2001年8月18日公布的2001年中报称：”截至２００１年８月３日，本公司持有银广夏股票２５０．６６７７万股，投资成本８９９７．１０７５万元。“据此测算，轻纺城买入银广夏股票的平均成本为３５．８９元／股。（笔者点评：本人对于定期报告中公布在股票投资上有或者将要出现重大投资失误和损失的上市公司向来是敬而远之，道理很简单——公司的主营做不好，闲置资金投向高风险市场，说明公司缺乏好的经营前景而在自己陌生的行业不惜铤而走险；一般来说同时具备实业和虚拟产业操盘能力的上市公司几乎是寥若星辰，更何况是对行业跨度极大与自身主业毫不相干的的股票投资行为，这可以从侧面反映出公司财务管理水平的高低和发展战略的长短，不仅可以定量分析，而且可以定性分析。）

２００１年９月１０日虚假上市公司财务报表，银广夏股票复牌，股价连续１５个交易日跌停，股价从２００１年的８月２日收盘价３０．７９元，跌至２００１年１０月８日收盘价６．３５元，１５个交易日暴跌７９％，银广夏的持有者遭受了惨重的损失。（笔者注：２００８年７月２１日收盘价４．６２元，历史最低跌幅至０．７４元）。

为什么基金景宏、基金景福、上海金陵和轻纺城会重仓持有银广夏的股票？

基金景宏的银广夏项目负责人解释说，当初选择银广夏作为重仓品种，是因为看到该公司业绩非常优秀，且未来前景看好的特点，并且流通盘很大，适合基金进出。该负责人１９９７年曾亲自赴银川对银广夏实地考察，与公司董事长、董事会秘书进行过交流，他们对公司的前景充满信心。同时，该负责人承认当时的考察有些过于相信公司的”一面之词“，只局限于表面，并不像《财经》杂志调查的那样细致。（笔者注：不负责人的机构做研究报告，做出来的产品价格图表，居然会和网上的产品报价图表一模一样！更不要说那些屁股决定脑袋的投研和调查了！）

上海金陵负责人解释说，公司在投资决策前对银广夏中报年报进行了仔细研究，银广夏连续两年业绩高速增长，再加上西部开发概念，应该是个好公司，公司曾派人参加银广夏的股东大会，对银广夏公司所在地进行过实地考察。

北京中关村科技发展（控股）股份有限公司（股票简称：中关村，股票代码００９３１）与银广夏于２０００年５月签署《对等担保协议》。中关村２００１年中报对公司与银广夏的互保做出说明，称双方为对方提供总担保额为５亿元人民币以内的多次融资作担保，到报告期末，银广夏为中关村担保１亿元，期限为２００１年３月７日至２００２年３月７日，公司为银广夏担保为５０００万元，期限为２０００年１２月２８日到２００１年１２月２７日，中关村总经理段永基说：与银广夏签订互保险已，是因为上市公司批准的报表还是比较可信的。”

在投资前，上海的那位投资者认真研究了红光公司的上市公告和其他有关的公开信息，基金景宏和上海金陵都到银广夏进行了调查，中关村与银广夏签署《对等担保协议》之前，对银广夏进行了财务分析和现场调查。为什么他们没有及时发现红光公司和银广夏编制虚假财务报告和发布虚假信息呢？（未完待续）