纳斯达克交易所通知瑞幸必须摘牌，什么情况下会被摘牌？

据路透社报道，有消息人士周二透露，纳斯达克交易所通知瑞幸必须摘牌。

据澎湃新闻报道，根据瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示上市公司摘牌是什么意思，公司于5月15日收到了美国证券交易委员会上市资格部门（Listing Qualifications Staff）的书面通知，纳斯达克交易所决定将公司摘牌。

瑞幸咖啡表示，计划就此决定要求举行听证会，在听证会结果发布前，将继续在纳斯达克上市。听证会通常安排在提要听证会请求的30至45天后。

根据披露的文件，SEC上市资格委员会做出摘牌的决定基于两个理由：根据纳斯达克交易所上市规则5101，瑞幸咖啡于4月2日披露的虚假交易引发了公众利益的担忧；根据纳斯达克交易所上市规定5250，瑞幸咖啡在过去未能公开披露有效信息，并通过此前的商业模式进行了虚假交易。

今年1月31日美国知名做空公司浑水研究发布了一份长达89页的做空报告，直指瑞幸数据造假。4月2日，瑞幸发布公告自曝财务造假，涉及销售额22亿人民币。

瑞幸发布公告后​，美国多家律所对其发起集体诉讼，控告瑞幸咖啡作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。

消息一经曝出后，瑞幸咖啡股价大跌。由于纳斯达克要求瑞幸咖啡提供更多信息，该股自4月7日以来一直停牌，其最后成交价为4.39美元，市值只剩11亿美元。

什么是摘牌？

摘牌是指证券上市期届满或依法不再具备上市条件的，证券交易所要终止其上市交易。就是证券交易所停止该股票交易了，以后就不能再在证券公司买卖该股票了。

摘牌和退市的区别

（1）本质的不同

退市是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准，而主动或被动终止上市的情形，其主要内容就是由一家上市公司变为了非上市公司；而摘牌就是指证券上市期期满或依法不具备上市条件的证券交易所终止其上市交易，以后在交易所内就不能进行该股票的买卖。

（2）主观性不同

退市一般可分为两种，一种是主动性退市和被动性退市，而摘牌则是被动的，它是由证券交易所对该只股票进行审核后，认为不满足该交易所的相关要求而终止在该交易所进行交易的行为。

（3）审核标准不同

退市的审核标准主要基于两种方面，一种是该公司的相关，股东会以及董事会集体决定，向有关部门申请注销许可证，注销后就会退市，还有一种就是该公司出现了重大违法违规行为，或因经营管理不善造成重大风险，被有关部门强行吊销许可证，而摘牌则是由证券交易所，进行审核并处理的，它一般是由证券所直接进行审核的。

​美国退市制度

美国《1934年证券交易法》为退市提供了法律依据，它规定美国证券交易委员会（SEC）有权在必要和适当的时候，下令否决或取消证券的登记注册。同时，美国各交易所有很大的自主权来做出是否退市的决定，但退市标准有所不同。

纳斯达克交易所退市标准

纳斯达克证券交易所分为若干子市场，包括纳斯达克全球精选市场（NasdaqGlobalSelectMarket）、纳斯达克全球市场（NasdaqGlobalMarket）和纳斯达克资本市场（NasdaqCapitalMarket）。

在纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的已上市企业，如要继续挂牌，必须达到下列（表1）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。

在纳斯达克资本市场上市的企业，如要继续挂牌，必须达到下列（表2）三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。

纳斯达克交易所退市程序

纳斯达克上市资格审查部（ListingsQualificationsDepartment）负责确认不符合继续挂牌条件的上市公司；通知该公司不符合上市条件的原因；并且发布退市决定书和公开谴责信。如果上市公司服从该决定，退市决定将立即生效，即退市行动立即被执行。

通常情况下，退市决定书将同时告知企业必须在规定日期之内（通常45天，包括非工作日）提交整改计划以符合挂牌条件。如果在纳斯达克规定的日期内企业仍然未能达标，纳斯达克将立即将该股票停牌，除非企业决定进行上诉。纳斯达克也可以视情况给予更长的整改计划递交期限，但是最长不超过180天。

如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会（HearingPanel）提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市公司未能在上述期间内向听证委员会提交上诉申请，纳斯达克将按照退市决定书的条款实施停牌或退市。

如果上市公司对退市决定提交上诉申请，绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的“宽限期”将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。

如果上市公司对纳斯达克听证委员会（HearingPanel）的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会（TheNasdaqListingandHearingsReviewCouncil）提起上诉（有时该委员会也会主动启动审查程序）,该委员会将审查听证委员会（HearingPanel）的决定。

如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服，最终它可以上诉到纳斯达克董事会（NasdaqBoardofDirectors）。纳斯达克最终的退市决定将报美国证券交易委员会（SEC）备案。

举例来说上市公司摘牌是什么意思，如果上市公司连续30个交易日股价低于1美元将触发退市程序。纳斯达克将立即通知该公司在180天（日历天数，从通知日开始计算）内整改以达到要求。整改期内，如果该公司股价能够在最少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。

由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动（假定企业上诉最终没有成功），整个过程可能短至一个月，或者长至七个月。

参考内容：

中国证券监督管理委员会网站，《美国主要证券交易所退市制度简介》：

平安证券：