投资要点重组后盈利能力大幅提升，沈飞集团经营状况良好根据业绩预增公告，上市公司2017年归母净利润为7.我们认为公司作为歼击机总装制造商，稀缺性强，核心军品资产盈利能力强，看好中航沈飞长期发展前景。我们看好中航沈飞长期发展前景，建议长期关注，给予增持评级。
[摘要]
事件：公司于1月26日发布2017年年度业绩预增公告，公司预计2017年度实现归母净利润为7.06亿元左右沈飞集团上市公司，同比增加2443%，业绩大幅增长的主要原因是公司在2017年内实施了重大资产重组，出售了公司原有资产及负债，购买了沈飞集团100%股权，并将沈飞集团纳入合并报表范围。按照同一控制下企业合并原则，公司对2017年报表的期初数进行了重述，公司2017年归母净利润与重述后的上年同期数据相比增加25%左右。
投资要点重组后盈利能力大幅提升，沈飞集团经营状况良好根据业绩预增公告，上市公司2017年归母净利润为7.06亿元左右，主要体现为沈飞集团净利润，而根据上市公司与中航工业集团签署的《盈利预测补偿协议》，沈飞集团及其下属公司2017-2019年的净利润不低于6.06亿元、6.48亿元、6.75亿元。公司2017年归母净利润高于沈飞集团的业绩承诺，我们认为原因在于，一方面沈飞集团本身实现利润高于承诺利润，另一方面，公司2017年出售原有资产评估产生一定增值，也对当期损益有所影响（公司重组方案拟出售截至2016年8月31日除上航特66.61%股权外的全部资产及负债，净资产账面价值4.76亿元，评估及交易价格为5.38亿元，评估增值6148万元，截至2017年12月底已完成资产交割）。
整体上看沈飞集团上市公司，公司重组后盈利能力大幅提升，沈飞集团经营状况良好。
受益于歼击机的持续生产和列装，看好公司长期发展前景公司经过重组已成为沈飞集团唯一股东，主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为航空制造业。沈飞集团是我国最核心的军品资产之一，被誉为“中国重型歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地，目前沈飞主要研制生产的型号是第三代重型歼击机歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15和重型多用途歼击机歼-16，都是我国目前列装的主力战机，我们认为公司能够受益于上述型号战机的持续生产和列装，实现业绩的持续增长。此外，沈飞集团在研的第四代双发中型隐身歼击机FC-31，未来有望实现出口及在国内的正式立项，有望成为公司几年后的新增长点。我们认为公司作为歼击机总装制造商，稀缺性强，核心军品资产盈利能力强，看好中航沈飞长期发展前景。
盈利预测和投资建议：
我们预测公司2017-2019年归母净利润为7.03亿元、7.86亿元、9.59亿元，对应PE为62倍、55倍、45倍。我们看好中航沈飞长期发展前景，建议长期关注，给予增持评级。
风险提示：
歼击机生产和交付进度不及预期；新型号研制进度不及预期。
原创文章，作者：第一财经，如若转载，请注明出处：https://baike.d1.net.cn/1048772.html
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