高端产品领衔电容二度涨价，千亿MLCC市场又扩容，产业链深度解析

前言：半导体涨价的风气是愈演愈烈，有消息说，电容也是连续涨价，有乡亲希望我梳理下，安排！

本篇目录

1.事件背景

2.电容市场格局

3.MLCC市场规模

4.MLCC产业链

5.MLCC行业现状

6.MLCC市场前景

7.投资策略

8.相关上市公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，事件背景

马来西亚是全球电容器生产大国，全球第二大钽电容厂商美国AVX、全球第一大片式多层陶瓷电容器(简称：MLCC)厂商日本村田、全球第四大MLCC厂商太阳诱电、全球前两大铝电容厂佳美工和尼吉康、固态电容龙头松下等均在马来西亚设厂。

6月初，由于疫情原因，马来西亚原本预计在6月28日解封，不得不再次启动全国封锁措施。受此影响，在马来西亚设厂的国际一线电容器厂商纷纷调低可用产能、延长交货时间，并酝酿年内第二次涨价。

但值得注意的是，根据报道显示，这次涨价的主要是中高端产品，所以国内以中低端产品为主的厂商并没有跟随涨价，那么目前电容市场究竟什么格局呢？

二，电容市场格局

电容是电子元器件的一类，准确来说属于被动元件，被动元件又称无源器件，指工作时内部不产生任何形式电源的电子元器件。

电容器种类众多，分类标准也有很多。按介质类型可分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电解电容和聚酯薄膜电容。相比其他电容，陶瓷电容具有体积小、电压范围大、价格相对便宜等优点，在小型化趋势下小体积陶瓷电容需求巨大。

其中，陶瓷电容又可分为单层陶瓷电容器、引线式多层陶瓷电容器和片式多层陶瓷电容器（MLCC）三大类。MLCC 具有小尺寸、高比容、高精度等优点，可贴装在 PCB、混合集成电路基片等上面，顺应了消费电子小型化、轻量化的趋势，成为陶瓷电容的主力军，占比超过 90%。是目前电容领域的高端担当。

三，MLCC市场规模

随着下游需求逐渐增加，尤其是在汽车电子等高价值量MLCC 需求的拉动下，全球 MLCC市场规模加速增长。根据电子元件行业协会及 Paumanok 数据显示mlcc电容上市公司，全球 MLCC 市场规模除 2018 年受到涨价影响市场规模大幅增加外，其他年份皆保持稳定增长，其中 2019年市场规模已接近 120 亿美元，出货量达 4.49 万亿只。未来随着下游 5G、汽车电子渗透率逐步提升，MLCC 市场规模将有望保持 10%左右高速增长。

四，MLCC产业链

MLCC 产业链可分为上游材料、中游器件制造及下游应用。

上游材料主要是陶瓷粉末和电极材料，其中陶瓷粉末的生产需要钛酸钡、锆酸锶、锆钛酸钡等，生产厂商包括村田、日本堺、美国 Ferro、国瓷材料、三环集团等，集中度极高；制作电板金属的内外电极一般使用铜、银、钯等材料，主要由大陆厂商进行生产。

MLCC 下游应用广泛，可分为军用、工业路、消费类等，根据 Tech Design 数据显示，2019 年消费电子类占据比重达 64.2%，汽车电子占比为 14%。

从成本角度分析，MLCC 的成本主要由原材料、包装材料、人工和设备折旧等构成，其中原材料占比最高，其在低容 MLCC 中占比 20-25%，在高容MLCC 中则占比高达 35-45%，对 MLCC 的性能至关重要。因此对 MLCC 企业而言，陶瓷粉料的自供与否将显著影响其产品毛利率。

五，MLCC行业现状

1.MLCC 寡头垄断，竞争格局稳定

目前，全球约有 20 多家MLCC 生产商。其中日企如村田、TDK 均具有强势优势，处于第一梯队；美、韩、中国台湾地区企业如三星电机、KEMET、AVX、国巨处于第二梯队；中国大陆企业如风华高科、三环集团、宇阳科技、火炬电子则由于起步较晚处于第三梯队。据 ECIA 数据显示，2019 年MLCC 收入前三的 Murata、三星电机和太阳诱电市占率合计达到 71%，呈现寡头垄断格局。国内企业如风华高科 MLCC 收入仅 9.9 亿元，全球市占率 1.1%，国产替代空间巨大。

2.MLCC 制造工艺趋于复杂，铸就技术壁垒

随着市场对产品越来越高叠加高端 MLCC 需求增加，湿式印刷工艺和瓷胶移膜工艺已逐步成为高层陶瓷电容制造技术的发展趋势。因此对陶瓷粉末的质量要求，叠层印刷技术和共烧技术都有新的提高，但目前这些工艺国内和海外的差距巨大。

3.BOM 占比低叠加认证时间长，铸就客户壁垒

虽然用量增加，价格提高，但成本占比依然很低，厂商更看重稳定性，另一方面，车用规格的认证过程也很长，所以下游客户倾向于与其长期紧密合作，以降低更换供应商带来的风险。

4.日韩系向高端产品转移，大陆加速追赶台系

2016 年底，日韩系主力厂商先后进行产能调整，导致通用型 MLCC 出现结构性产能不足，国内厂商迎来扩产良机。

六，MLCC市场前景

1.消费电子持续创新，MLCC 单机用量快速增加

2.汽车电子化率提升叠加新能源车普及，MLCC 需求倍增

中国产业信息网数据显示，汽车电子成本占正常成本比重逐年增加，2030年将有望达到 50%，而随着汽车电子化的程度提升，单车 MLCC 使用量有望从以前的1000-3000 颗提升至 3000-6000 颗。

3.5G 渐行渐近，MLCC 打开成长新空间

为了满足 5G 时代超高的用户体验速率需求，大规模天线阵列技术（MIMO）应运而生，导致单基站 MLCC 用量也有提升。根据 TaiyoYuden 官网预测，2023 年全球通信基站 MLCC 需求规模将达到 2019 年的 2.1 倍。

4.自给率极低，重要性迫切，国产替代空间大

国内对于 MLCC 的需求持续增加，目前国内 MLCC 市场规模约占全球市场总量的 7成左右。据三环集团年报数据显示，2019 年我国进口 MLCC 金额高达466.40 亿元，进口数量为 2.78 万亿只，对比同期国内MLCC龙头风华高科在片式电容器的 9.9 亿元营收，国产替代空间十分巨大。

七，投资策略

MLCC 作为一种构造性成长和周期性波动共存的行业，其盈利能力会显现出一定程度的波动性，而即使在行业不景气时，其毛利率依然高达 40%以上，彰显出该行业良好的盈利能力。以台湾国巨（因 MLCC 占比较高故用整体毛利率代表其 MLCC 毛利率）和风华高科为例，2018 年受涨价影响二者毛利率皆高达 60%以上，随后行业进入去库存阶段， 2019 年毛利率降至 35%左右，并于 2020H1 企稳回升至 40%以上，远高于 SW 电子行业的平均毛利率。此外，通过选取台湾 MLCC 厂商国巨和华新科，对其 ROE 对比分析后发现，上述公司盈利能力亦远远高于 SW 电子行业平均水平，进一步证实该行业良好的盈利能力。

从下游到上游，细分市场的行业规模逐渐缩小，技术壁垒效应更加突出，后来者需要投入巨大资源实现反超，但实际获益空间小，因此市场化机制下技术壁垒高的细分领域竞争格局更加稳定。

八mlcc电容上市公司，相关上市公司

三环集团：五十年积淀铸就电子陶瓷龙头，聚焦 MLCC 打开成长空间

风华高科：成长与周期共振，MLCC 龙头迎来新时代

其他厂商：国瓷材料、双星新材、宏达电子、振华科技、火炬电子

后记

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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