中国电器股票估值分析

中国电器科学研究院股份有限公司(中国电器院CEI)是国家首批转制科研院所，长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于提升我国电器产品在不同的气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力，提升电器产品质量水平。为电器产品质量提升提供系统解决方案，形成三大主营业务：质量技术服务、智能装备、环保涂料及树脂。

公司智能装备主要应用于家电行业，为家电厂商提供家电智能工厂设计、生产线及专机设备供应以及零部件配套等解决方案。公司智能装备需求主要来自于家电厂商新增产能、产品更新等新建厂房以及生产线更新需求。

中国电器院建有工业产品环境适应性国家重点实验室、国家技术标准创新基地(家用电器及电器附件)、国家日用电器质量监督检验中心、国家智能汽车零部件质量监督检验中心等12个国家级科技研发和技术服务平台，拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台。自1980年以来，中国电器院累计主持和参与制修订1,000多项国际、国家、行业和地方标准，拥有20多项核心技术，依托公司在全国10多个产业基地和服务机构，快速实施成果转化，为全球30多个国家、10,000多家客户提供优质服务。

在长期的研发过程中，公司培养了一支高素质的研发队伍。截至2019年3月31日，公司拥有314名科技研发人员(含核心技术人员10人)，其中享受政府特殊津贴专家9人中国电股票，在职教授级高级工程师32人，硕士以上学历200人。

公司报告期研发费用投入占营收比在8%左右。

中国电研核心题材

要点1：所属板块广东板块 智能机器 专用设备

要点2：经营范围电气机械设备销售;机电设备安装服务;技术进出口;电子工业专用设备制造;电子工程设计服务;电气设备零售;电工器材的批发;通用机械设备销售;电气设备批发;电工机械专用设备制造;电工仪器仪表制造;商品信息咨询服务;商品批发贸易(许可审批类商品除外);广告业;机械工程设计服务;电工器材零售;制冷、空调设备制造;家用制冷电器具制造;货物进出口(专营专控商品除外);计算机和辅助设备修理;电气机械检测服务;环境监测专用仪器仪表制造;电气设备修理;风动和电动工具制造;电力工程设计服务;电子、通信与自动控制技术研究、开发;自有房地产经营活动;场地租赁(不含仓储);物业管理

要点3：电器产品环境适应性基本规律与机理研究长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究,致力于提升我国电器产品在不同的气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力,提升电器产品质量水平。

要点4：技术服务、化工产品、专用设备根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》及《国民经先放蜷济行业分类(GB/T4754-2017)》,公司主营业务质量技术服务业钟拉务所处行业属于“M74专业措绳度技术服务业”,智能装备业务所处行业属于“C35专用设备制造业”,环保涂料及树脂业务所处行业属于“C26化学原料和化学制品制造业”。

要点5：技术资质优势中国电器院拥有涉及多个层面的资质授权,通过国家监督抽查、强制性认证、试验室能力验证、国际认证等业务在中国电器领域具有强大的影响力,具有较强的品牌影响力和公信力。

要点6：研发优势公司建有国家重点实验室、国家技术标准创新基地、国家日用电器质量监督检验中心、国家智能汽车零部件质量监督检验中心等12个国家级科技研发和技术服务平台,拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台,是我国电器行业接轨国际、提高国际话语权的重要支撑平台,亦是国内电器领域领先的应用型研究机构和技术创新平台。

要点7：综合服务能力优势公司深耕电器产品生产技术、质量评价、基础材料等质量提升领域关键共性技术研究,具备为电器行业客户提供整体解决方案的综合服务能力。公司与海尔、格力等各主流家电企业建立了长期稳定的合作关系,研发中持续合作交流。

要点8：股利分配在满足现金分红条件的基础上,结合公司持续经营和长期发展,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%,且最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

要点9：自愿锁定股份自公司股票上市之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本次发行前本人直接及间接持有的公司股份,也不由公司回购本人直接及间接持有的该部分股份。

要点10：稳定股价措施公司首次公开发行股票并上市后三年内,如公司股票收盘价格连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产,公司将通过控股股东增持股份、公司全体董事(独立董事除外)和高级管理人员增持公司股票以及公司回购股份等措施来稳定股价。

财务状况

16-19年半年度，公司营收依次录得15.81亿、19.42亿、25.98亿和13.88亿，分别同比增长-3.06%、22.85%、33.74%和21.38%。扣非净利润依次录得0.20亿、0.79亿、1.77亿和1.10亿，17、18年分别同比增长0.79%和1.77%。近几年毛利率在30%左右。

费用方面。销售费用18年1.99亿，同比增长17.02%;管理费用1.26亿，同比增长7.07%;财务费用0.03亿，基数并不大。

ROE方面。16-18年依次录得18.53%、17.16%和18.98%，变化幅度不大。

资产方面。18年应收账款5.62亿中国电股票，同比增长32.09%;存货6.19亿，同比增长2.42%。负债方面。应付账款5.30亿，同比增长22.32%。

公司现金流还可以。

截止2019年6月末，公司账面货币资金2.85亿，短期借款0.11亿，长期借款0.66亿。

风险点

中国电器的应收账款坏账准备余额较高。2016年度、2017年度、2018年度及2019年一季度，公司应收账款账面价值分别为33476.99万元、42578.36万元、56240.37万元以及65300.73万元，占各期末总资产比重分别为18.48%、17.81%、21.34%及25.56%。而在报告期各期末，公司应收账款坏账准备余额分别为5541.54万元、6289.08万元、7713.95万元及7625.49万元。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。