牧原股份1.28亿股股权被质押、英科医疗收深交所关注函、中国金茂表外负债暗藏债务危机

　　原标题：21信用预警周报丨牧原股份1.28亿股股权被质押、英科医疗收深交所关注函、中国金茂表外负债暗藏债务危机

　　本周的外部评级共有3个主体，共计3项评级负面事件，其中天津航空有限责任公司、西部航空有限责任公司以及海口美兰国际机场有限责任公司评级均被下调。

　　本周共有3项主要监管与信用政策动态：（1）打击资本市场违法违规行为，证监会发布《行政处罚委员会组织规则》；（2）国务院常务会议提出“保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低”；（3）协会产品主承销商再扩容，证券公司经市场评价获得承销业务资格可开展承销业务。

　　1.威尔泰：2020年业绩预告“变脸”，公司股票存在被实施退市风险警示的可能

　　3月13日，威尔泰(002058.SZ)又对2020年业绩预告进行了第二次修正，由盈利变为亏损。新披露的修正公告显示，修正后的业绩预计为2020年实现的营业收入约8000万元至8500万元，预计实现的归属净利润亏损0万元至100万元；威尔泰预计2020年实现的扣非后净利润亏损320万元至亏损480万元。按照深交所《深圳证券交易所股票上市规则》(2020年修订)相关规定，如公司2020年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票将可能在2020年年度报告披露后被实施退市风险警示。如果股票“披星戴帽”，这将是威尔泰股票上市14年多以来的首次。

　　【点评】据公开资料显示，上海威尔泰工业自动化股份有限公司成立于1992年10月，控股股东为上海紫竹高新区（集团）有限公司（持股24.41%），于2006年8月在深交所挂牌上市。公司主营压力、流量、温度等测量仪表和调节阀、电动执行机构等控制仪表的研发、生产和销售等。截至目前，公司的主营业务基本没有发生大的变化。

　　本次是威尔泰第二次修正2020年度业绩预告。公司在2020年10月披露的2020年三季报中预计，全年净利润为亏损200万元-0元；2021年1月30日修正该业绩预告，宣布2020年度同比扭亏为盈，预计2020年净利润为360万元-540万元，同比增长125.8%-138.6%。仅1个多月，威尔泰的业绩预告便由盈利转为亏损。

　　由于近年来威尔泰下游客户中冶金、化工、钢铁、电力等传统行业的企业需求不振，导致其传统优势产品的销售情况不佳，近几年威尔泰长期处于微利或亏损的状态，营收总在1亿元左右徘徊。2015年-2018年度，公司净利润分别为-1113万元、524万元、282万元、457万元。而在2019年度，公司的净利润又亏损1398万元。截至2020年三季末，公司净利润亏损151万元。在扣除非经常性损益后，公司的业绩更加不容乐观。其中，在2015年-2019年，公司扣非后的净利润分别为-1306万元、-279万元、43.9万元、87.3万元和-1734万元。

　　正值年报披露季，上市公司的业绩频频变脸。对此川财证券研究员李松泽表示，投资者需要对上市公司的业绩变化持续跟踪，对主营业务的负面变化高度警惕，但对非主营业务或者行业景气度暂时波动的情况，则可区别对待。

　　2. 牧原股份：1.28亿股股权遭最新质押，此前财务数据遭质疑

　　牧原股份（002714.SZ）3月15日公告，公司股东秦英林于2021年3月11日质押约1.28亿股，占其所持股份比例为8.55%。公司股东牧原集团于2021年3月11日质押1900万股，占其所持股份比例为3.89%。上周末，市值超4000亿的A股“猪中茅台”――牧原股份引起了资本市场上一场火药味十足的“财务造假”争论。14日下午，有投资者在互动平台提问有关生猪成本结构费用等问题，牧原股份表示，公司成本采用平行结转法核算，生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料、折旧等对应科目；管理费用、制造费用等计入其他费用。

　　【点评】《21世纪经济报道》“21硬核投研”认为，短期影响牧原股份的变量有以下方面：一是推动公司股价上涨核心逻辑的弱化风险。猪价在2月底的下跌过程中，已经跌至2020年至今的两次低点附近，伴随着生猪出栏的逐步提升，进一步回落是必然。二是对比历史销量走势，牧原股份除了2019年因非洲瘟疫情出栏量有所回落外，其他年份均保持增长。无论哪项干扰要素出现变化，市场对牧原股份的当下预期都会相应作出调整。而这些变量，都需要时间去逐步验证。

　　3. 英科医疗：“暴涨神话”遭遇“股债双杀”、分红预案一夜变脸收深交所关注函

　　英科医疗(300677.SZ)3月15日发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入138.37亿元，同比增长564.29%；归属于上市公司股东的净利润70.07亿元，同比增长3829.56%；基本每股收益为21.98元，同比增长3503.28%。同时，英科医疗公布的普通股利润分配预案显示，公司拟以向全体股东每10股派发现金红利30元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。3月16日，英科医疗发布公告，为确保公司首次公开发行H股并上市事宜的顺利进行，将利润分配预案调整为10送30元，调整后的年度分红预案删除了“转增5股”这一部分。

　　16日开盘后，英科医疗重挫8%，受影响更大的是英科转债，跌幅一度超过18%。截至16日收盘，英科医疗大跌8.59%，股价报181元，总市值达637.5亿元。此外，英科转债也大跌12.7%，报2026元。值得关注的是，英科转债此前被誉为“债中茅台”，在1月25日触及3618元的历史高价之后，该债券的价格已经跌去超过四成。3月16日午间，英科医疗因此事收到深交所关注函。

　　【点评】英科医疗是一家综合型医疗护理产品供应商，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等产品，一次性手套是当前核心业务，于2017年7月初登A股市场。作为一家行业增长空间有限，且优势地位并不突出的企业，英科医疗在上市前两年多处于无人问津的状态，2019年末收盘，英科医疗股价仅为11元/股，总市值不足40亿元。而此间，英科医疗的业绩也不温不火，无甚亮点。

　　而2020年收到新冠肺炎疫情影响，英科医疗业绩爆发，股价大涨。在新冠肺炎疫情之前，全球一次性手套市场保持每年7%-8%左右的增长，该行业的产能主要集中在马来西亚。受疫情影响，马来西亚不少企业面临着生产、出口受阻等多重影响，不少订单由此转移到国内。譬如去年11月，马来西亚顶级手套公司因确诊病例激增，暂停运营了16家位于马来西亚境内的工厂，另外的12家工厂也大幅减产。在疫情刺激以及巨头停产等多重因素影响下，全球一次性手套需求飞涨，价格飙升。突如其来的新冠肺炎疫情，让“平平无奇”的A股“小透明”迎来高光时刻。2020年全年，英科医疗股价累计上涨1428.06%，位居A股涨幅之最。

　　恰恰基于此，新冠肺炎疫情发展的不确定性，成为悬在英科医疗头上的达摩克利斯之剑。21世纪经济报道梳理Wind数据发现，截至2020年基金四季报，4426只权益基金中，除了55只垂直类基金外，大多数公募基金并没有将英科医疗加入重仓股之列。公司未来业绩高增长的持续性存在不确定性。

　　4. 青海省投：预计无法按期支付“青投集团7.875% B2021”本息

　　青海省投资集团有限公司3月18日公告，美元票据QHINVG 7 7/8 03/22/21将于2021年3月22日到期，由于发行人正面临重大财务和流动性问题，且获得进一步融资以偿还未偿债务的能力有限，预计将无法按期支付本金和利息。根据新交所上市债券的相关条款和条件，该票据发生违约将触发QHINVG 6.4 07/10/21发生交叉违约。

　　【点评】青海省投为地方国有企业，是集资源开发、能源生产和金属冶炼为一体的管理类企业，主要产品有电解铝、煤炭、水电和火电等。该公司的债务风险由来已久。2019年，青海省投出现第一次海外债违约，2020年又发生两起国内债券违约。2020年1月14日，标普全球评级宣布，对青海省投的长期主体信用评级及其优先无抵押债券的债项评级从“CCC-”下调至“D”。2020年3月3日，中证鹏元将青海省投的评级下调为C。青海省投目前存续债券有两只，分别为“17青投债”和“12青投债”，债券总余额为10.08亿元（存量信用债如下列式）。

　　（数据来源：Wind，南财智库整理）

　　5.广州农商银行：穆迪将广州农商银行评级列入下调观察名单

　　3月19日，穆迪将广州农村商业银行的“Baa2/P-2”长期/短期存款评级、“ba1”基础信用评估 (BCA) 和“ba1”调整后基础信用评估列入下调观察名单，穆迪也将该银行的所有其他评级与评估列入下调观察名单。此前广州农商银行的评级展望为负面。穆迪在公告中的评级理据中提到，此前3月12日广州农商银行的业绩预告2020年净利润同比下降 35%左右，此后穆迪将其评级列入下调观察名单，反映了该银行的盈利能力下降，其资产质量和资本比率可能趋弱。广州农商银行2020年净利润下降幅度较大，降幅高于多家国内受评同业，这反映了该银行与国内受评同业相比受贷款和投资组合风险影响较大。此外，该行也处置了部分存量理财产品，影响其减值损失增加。穆迪预计中国经济结构性调整之下的新增不良贷款仍将是广州农商银行资产质量面临的一个主要风险。

全产业链扩张牧原股份陷财务争议

　　6.中航资本：拟计提资产减值准备21.92亿元

　　中航资本控股股份有限公司（600705.SH）3月13日公告，公司及下属子公司对截至2020年12月31日的各项需要计提减值的资产进行了预期信用损失评估，本期计提各项资产减值准备合计人民币21.92亿元，超过公司2020年度经审计净利润的10%。公司本期合并报表计提资产减值准备人民币21.92亿元，减少利润总额人民币21.92亿元，减少净利润人民币16.44亿元。计提的资产减值准备中，长期应收款计提减值准备最多为13.99亿元，占比63.82%，其次为其他流动资产计提减值准备为5.45亿元，占比24.86%

　　【点评】截至2021年3月14日，1865家上市公司已发布2019年年报或业绩快报，其中203家出现亏损。360家上市公司对此前的业绩预告进行了修正，其中86家业绩“变脸”，大额计提商誉及资产减值准备是主要原因。需特别关注大额计提资产减值准备的公司的评级及营收、净利润增长情况。

　　7.中国金茂：表外负债暗藏债务危机

　　网易财经3月19日报道称，中国金茂控股集团有限公司（00817.HK）表外负债背后暗含债务危机。在查询公司2020年中报及季报后发现，中国金茂2020年上半年或有一半以上销售额来自未并表的项目。数据显示，金茂少数股东权益的比例与少数股东所获利润出现较大的偏差，或有明股实债之嫌。金茂少数股东权益从2015年的234.48亿元增加至2020年上半年的510亿元，占比从39.8%增长至55.4%。按照这个持股比例，少数股东每年所获净利润应该相应增长，但数据显示，2015年至2019年，金茂少数股东净利润的占比分别为25.73%、44.56%、22.76%、29.36%、25.22%。这种偏离在2020年上半年尤甚，上半年金茂少数股东权益占比达55.4%，但分到的利润比例只有18.64%。此前1月，金茂曾突发业绩预警，预计2020年全年盈利下降约40%-50%，公司股价也应声暴跌。

　　8. IPO辅导验收工作收紧传新规：严查资金流水，将下发辅导工作材料清单文件

　　《财经》杂志3月17日报道称，监管层正全面从严把关拟上市企业质量，近日已有地方证监局明确提高了对拟IPO企业的辅导要求，并加强了对中介机构的监管力度，对辖区内带病申报遇到现场检查就撤者或出具监管函。

　　3月18日，有国内头部券商投行业务相关负责人向21世纪经济报道透露，当日国内某证监局刚刚召开辅导监管工作会议，对后续IPO辅导工作提出两项细化要求。具体而言，证监局后续将下发辅导工作材料清单文件，涉及20项左右需要企业提供的资料。除此以外，证监局也要求发行人和中介机构高度重视资金流水核查。当天证监会还强调，中介机构IPO辅导培训不能流于形式。除关于辅导工作材料清单及资金流水核查的要求外，该证监局还要求发行人及企业遭遇现场检查或督导后，不允许主动撤回IPO申报材料，更不允许在检查时出现问题。否则证监局将对中介机构“区别对待”。

　　9. 欧菲光：百亿级特定客户跑单，深交所火速发函

　　3月16日晚间，欧菲光集团股份有限公司(002456.SZ)发布公告称，近日收到境外特定客户的通知，该客户计划终止与公司及子公司的采购关系，后续公司将不再从该客户取得现有业务订单。

　　据中国证券报称，有业内知情人士表示，欧菲光公告中提到的境外特定客户即苹果公司。2019年报披露，欧菲光从苹果处获得了116.89亿元的收入，占当期总收入的22.51%。当日晚间，深交所向欧菲光“闪电”下发关注函，要求公司补充披露境外特定客户计划终止采购关系的时间、自查核实关于订单变化情况的信息披露是否及时等诸多问题。该公告称，公司将尽快与审计和评估机构沟通，对相关设备等资产进行减值测试，测试结果和计提金额尚未确定。该公司初步估计，截至2020年底，相关设备资产账面价值约为32.82亿元(未经审计)，约占净资产的31.78%。同日晚间，欧菲光同步收到深交所关注函。

　　10. 神州租车：2020年净亏损41.6亿元，调整后净亏损16.3亿元

　　神州租车（00699.HK）3月15日发布2020年年度业绩公告，截至2020年12月31日，2020年度总收入约人民币61.24亿元，去年同期77亿元，同比下跌 20.4%。净亏损为41.63亿元，去年同期为盈利3100万元；调整后净亏损16.3亿元人民币，去年同期为盈利2.91亿元。主要因为新冠肺炎疫情导致租赁收入减少28.2%，以及神州优车等各项重大减值影响。

　　11.中铝国际：标普将其评级展望调整至负面，并确认其“BB”评级

　　3月16日，标普将中铝国际工程股份有限公司的展望从“稳定”调整为“负面”，并确认了对该公司的“BB”长期发行人信用评级，以及对其有担保的高级无抵押永续美元票据的“BB-”长期发行评级。“负面”展望反映了中铝国际可能无法如标普预期的那样改善其信用指标，将导致未来12-24个月内公司EBITDA/利息覆盖率维持在1.5倍以下。中铝国际2020年的财务表现严重低于标普的预期，从而降低了公司的评级空间。尽管利润和现金流可能有所改善，但2021年中铝国际的杠杆率仍将维持在高位。由于公司经营规模较小，其财务状况很容易受到执行风险和潜在的行业逆境的影响。

　　12.新华联：被合肥中院列为被执行人，执行标的4.88亿

　　新华联文化旅游发展股份有限公司（000620）3月12日披露诉讼进展，公司及子公司芜湖新华联文化旅游投资管理有限公司因涉及诉讼被安徽省合肥市中级人民法院纳入被执行人名单，执行标的4.88亿元。截至本公告日，新华联发生的其他尚未披露的未达到披露标准的诉讼事项涉及总金额合计40,383.25万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的5.10%。此次执行主要原因为，中国银行股份有限公司安徽省分行，芜湖新华联文化旅游投资管理有限公司与新华联文化旅游发展股份有限公司借款合同纠纷。

　　13.天沃科技：2020年净亏损11.6亿元同比下降2835.24%

　　苏州天沃科技股份有限公司(002564.SZ)3月16日晚间披露2020年年度报告，公司2020年度实现营业收入77.12亿元，同比下降28.45%；归属于上市公司股东的净利润亏损11.6亿元，去年同期净利润约4239万元，同比下降2835.24%，未能维持盈利状态。报告期内，公司毛利率为0.3%，同比降低13.6个百分点，净利率为-18.2%，同比降低19.5%，经营性现金流大幅下降76.4%至4915.3万。报告显示，报告期内，受疫情影响，公司能源工程服务版块业务，因各地实施严格的疫情防控措施，人员流动及物流受限，现场施工在一段时间里处于停滞状态。复工复产后，仍有部分施工现场不能达到全面复产状态，公司全年收入有较大幅度降低。工程施工及生产制造的回款亦受此影响延期，资金占用增加，账龄延长，导致财务费用增加。