近日，证监会主席易会满在中国发展高层

    近日，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上表示，防范外资大进大出。对于资本正常的跨境流动，我们乐见其成，但热钱大进大出对任何市场的健康发展都是一种伤害，都是要严格管控的。在这方面，我们应该加强研判，完善制度，避免被动。

    央行公布的境外机构和个人持有境内人民币金融资产数据显示，截至2020年末，境外机构和个人持有境内人民币金融资产共计8.98万亿元，其中股票资产3.41万亿元，债券资产3.34万亿元，占比分别为37.97%和37.19%。

    中航证券首席经济学家董忠云向《证券日报》记者分析称，从近几年的增长情况来看，2020年末境外机构和个人持有境内人民币金融资产的规模较2017年末增长110%，增长主要来自于对股票资产和债券资产的增持，同期股票资产和债券资产规模分别增长了190%和172%，体现了我国资本市场对外开放水平不断提升吸引了大量外资流入。股市方面，陆股通是外资流入A股的主要渠道，据Wind数据整理，截至3月23日，北上资金自陆股通开通以来累计净流入约1.3万亿元，今年春节后北上资金流向的波动性虽有所加大，但年初以来累计为净流入，维持了外资持续净流入的趋势。

    “近年来，外资跨境流动态势总体稳定”，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，目前，从中国资本市场外资参与情况看，持股市值和业务占比均不到5%，外资对A股市场的影响有限。而且，随着股市的变化，外资不时进进出出，总体呈现持续净流入态势，尚未出现大进大出，更无大规模集中抛售现象。我国经济总体向好，加之人民币呈现升值态势，目前外资投资动向基本理性。

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    “外资交易行为相对理性有三方面的原因”，北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林告诉《证券日报》记者，第一，基于国内经济的稳定发展和A股市场的估值优势，外资倾向于流入国内，持有优质资产。第二，外资在A股市场整体占比较低，价值投资居多，不会产生较大冲击。第三，受疫情影响，境外市场整体处于流动性宽松的阶段，中国经济持续向好，促使外资将持续流入国内。

    谈及下一步监管部门应如何加强研判，完善相关制度建设？董忠云建议，加强对跨境热钱的监管需要外汇管理、证券监管、银行结售汇等多方面的共同配合与努力。

    董忠云进一步介绍，在外汇管理方面，需要不断完善对跨境资本流动的统计和监测，通过大数据分析等手段构建完善的监测预警体系，防范异常跨境资本流动风险。证监会可通过加强对市场资金流动与交易行为的监测与分析，对资本市场异常资金流动做到及时预警，并加大对相关违法违规主体的处罚力度。同时，应加强对未来市场大方向的分析研判，并结合热钱流动特征，对未来热钱流向形成预判，做到提前防范。

    “我国已进行了相应的制度构建，每个境外投资者个股持股比例规定不得超过10%，全部境外机构投资者持有单只A股比例合计不可超过30%。同时，我国也在不断加强数据监测，严密观测外资的流进流出”。在田利辉看来，接下来，我国应该进一步加强研究，进而设置个股数据预警系统，一旦外资进出规模或波动率超过一定阈值，自发报警，触动人工监测。对于外资流动研判和热钱进出分析，大数据、云计算和人工智能往往可以更为客观、实时和准确。

（编辑 张明富 才山丹）