你都知道由哪些上市公司再融资方式

上市公司在选择再融资方式时，应该结合融资难易程度、条件高低、融资额多少、公司经营规模和发展方向等多方面因素进行考虑，在增发新股、公司债券、短期融资债券和私募股权融资等多种方式中选择出最适合自身的，得到稳妥而持续的资本注入，让公司长盛不衰。

新股发行

公司在最初上市之后即完成了其初始的融资。然而，公司发展需要不断补充新鲜血液。只要你的公司留在资本市场上，就有理由选择通过资本市场进行再次融资。

增发新股同样是上市公司常用的再融资手段。为了用好这样的手段，一个上市公司的董事长甚至可以主动辞职。

2014年7月，上市的J公司发布公告，公司于14日收到董事长L递交的书面辞职报告。L提请辞去公司董事长、董事、总裁和董事会专门委员等相关职务。

L在职期间，并没有受到公司内部的任何质疑，这样的突然辞职自然让人浮想联翩。很快有观察者注意到，在2013年末，J公司推出过一份总额超过了3亿元的增发方案，用于还债外加补充资金，然而这份方案并没有得到实施。

原来，2013年11月23日，J公司发布公告，宣布将要向三家机构投资者发行不超过6000万股股份，从中募集不超过3.74亿元的资金，扣除发行费用之后，其募集资金的净额约为3.58亿元，募集资金将用来偿还公司的1.17亿元债务，并补充流动资金。

然而，在这份增发方案实施之前，J公司的董事长却因为信息披露违规，被深交所给予公开谴责处分。根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，上市公司存在多种情形，不能进行非公开发行股票，其中就包括“现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责”。

因此，J公司的董事长L只能选择辞职来推动公司的新股发行计划。

新股发行计划是一家公司再融资的重要途径，这种重要性甚至上升到需要董事长辞职的程度。这说明上市公司必须要对发行新股有充分的了解。

根据我国的法律规定，公司在上市之后再次发行新股，必然会带来资本的增加，因此属于增资发行。发行新股是否必要，要根据公司对自身经营情况的判断、资金需求的分析、市场状况的分析而自主决定。但是，这并不代表上市公司就可以“随意”新发股票。

在决定新发行股票之前，上市公司必须充分了解自身的条件。当上市公司在经过一定阶段的积累之后，真正扩大了经营；或者是资本有所增加，需要将盈余进行分派；或者是有新的投资需要，有必要进一步筹措资金。只有在出现这些情况之后，公司才应该考虑发行新股。反之，如果公司纯属跟风增发或者是为了进一步从市场中“圈钱”，那么这种新发股票很难获得真正意义的成功，也难以为公司带来长远价值和利益。

上市公司增发股票的条件

1. 现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，不存在违反《公司法》第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近36个月内未受到过中国证监会的行政处罚，最近12个月内未受到过证券交易所的公开谴责。

2. 最近12个月内不存在违规对外提供担保的行为。

3. 上市公司最近三个会计年度连续盈利，扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据。

4. 高级管理人员和核心技术人员稳定，最近12个月内未发生重大不利变化。

5. 最近24个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上一年下降50%以上的情形。

6. 最近三年及最近一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除。

7. 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

8. 除金融类公司外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产或借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

9. 上市公司不存在下列行为（包括但不限于）：

(1) 擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；

(2) 上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责；

(3) 上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；

(4) 上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；

(5) 存在违反工商、税收、土地、环保、海关等法律、行政法规或规章，受到行政处罚且情节严重，或者受到刑事处罚的行为。

10. 股东大会就增发事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。

新股发行的程序根据

《上市公司新股发行管理办法》的规定，上市公司发行新股的申请程序如下：

1. 聘请主承销商上市公司董事会决定聘请主承销商事宜。

2. 董事会作出决议

上市公司依法就下列事项作出决议：董事会应当就本次发行是否符合《上市公司新股发行管理办法》的规定、具体发行方案、募集资金使用的可行性、前次募集资金的使用情况作出决议，并提请股东大会批准。

3. 股东大会批准

股东大会应当就本次发行的数量、定价方式或价格（包括价格区间）、发行对象、募集资金的用途及数额、决议的有效期、对董事会办理本次发行具体事宜的授权等事项进行逐项表决，最后形成有关决议。上市公司发行新股决议1年有效，决议失效后仍决定继续实施发行新股的，需重新提请股东大会表决。

4. 编制和提交申请文件

发行人和主承销商应按照中国证监会的规定编制并提交发行申请文件。

5. 重大事项的持续关注

上市公司自提出发行申请至新股发行前，发生《上市公司新股发行管理办法》第十一条中所列出的重大事件，或者发生主承销商重点关注事项的，应当及时通知主承销商，并在两个工作日内将上述情形报告中国证监会和证券交易所，同时对发行申请文件予以修改。新股发行，能够让公司获得更多融资机会，也能将公司的“蛋糕”做得越来越大。把握住市场给予的机会，同时能够积极对公司上下提出要求，这样，你将能够通过新股发行，为公司带来应有的成功希望。

公司债券

在成熟的资本市场上，利用债券是公司重要的再融资方式，其比例要远远超过利用股权的融资。例如，在美国资本市场上，公司债券、政府债券和股票所占据的比例为6: 3:1。由此可见，国内上市公司的债券发行依然处于较低的水平，而在未来则需要众多公司高管更加重视。

值得肯定的是，发行债券如果作为创业板公司乃至所有上市公司再融资的主要途径，能够很好地减轻股市所面临的再融资压力。公司主动发行债券，不仅能够保持甚至提高直接融资的比重，还能够减轻在证券市场上直接融资的压力。更进一步来看，公司通过发债融资，能够减少靠发行股票而“圈钱”的依赖，培养整个公司对投资者的回报意识。债券发行的特点，也能够增强你和你的公司在资金使用上的计划性和目的性，避免出现盲目投资、盲目建设的习惯。

上市公司通过发行公司债券融资的优势

公司债券在中国资本市场的历史并不长。2007年8月14日，中国证监会颁布了《公司债券发行试点办法》，从此时起，中国才开始出现严格意义上的公司债券。根据《办法》规定，公司债券为公司依照法定程序发行，并约定于一年以上期限内进行还本付息的有价证券。

经过近年来的实践，上市公司逐渐发现，通过发行公司债券融资，相对于股票的融资而言，具有下面这些优势：

1. 具有较低的融资成本

首先，选择公司债券意味着发行的条件和程序都相对简单，发行的费率远远要低于发行股票的费率。其次，由于公司债券的投资风险比股票投资低，债权人要求的收益也比股东要求的收益低，因此公司承担的风险也相对较低。最后，债券的利益实际上是通过财务准则所规定的方式计入成本的，能够减少公司上交的所得税，而股息则来自于税后利润，无法获得这样的收益。

2. 公司的控制权不会一次性被稀释

从股东的立场来看，正因为债券持有人无论持有多少股份，都不会有机会获得参与公司经营决策的权利，这样就维护了公司原有股份结构的安全性，保证了原来股东对公司所保有的控制权。

3. 发行公司债券的条件相对宽松

大多数已经上市的公司都具备发行公司债券的条件。公司发行债券，除了按照事先确定好的票面利率来向持有者支付利息外，其他剩余的利益将会被原有股东分享。因此，公司的债券融资很容易增加税后利润，并促进财富的转移，使得股东增加收益，发挥债券融资的财务杠杆作用。

上市公司成功发行债券的条件

虽然公司发行债券能够带来诸多收益，但并不意味着只要是上市公司就一定能成功发行债券。看看下面这个被不予核准的案例，就能从中获得经验教训。

为了避免公司出现这种尴尬的失败，我们花费时间去了解公司发行债券的条件：

1. 股份有限公司净资产额不低于人民币3000万元；

2. 累计发行在外的债券总额不超过发行人净资产额的40% ;

3. 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

4. 项目符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；

5. 债券利率不得超过国务院限定的利率水平；

6. 国务院规定的其他条件。

另外，《公司法》还规定，发行公司有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的债券尚未募足的；已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实上市公司再融资手段，且仍处于继续状态的。

发行公司债券的主要程序

1. 作出决议或决定

上市公司发行公司债券，应当由董事会制定方案，股东会作出决议。

2. 申请发行

公司在作出发行公司债券的决议或者决定后，必须依照《公司法》规定的条件，向国务院授权的部门提交规定的申请文件，报请批准，所提交的申请文件必须真实、准确、完整。向国务院授权的部门提交的申请文件包括公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。

3. 发行公司债券的批准

国务院授权的部门依照法定条件负责批准公司债券的发行，该部门应当自受理公司债券发行申请文件之日起3个月内作出决定；不予审批的，应当作出说明。

4. 公告募集办法

发行公司债券申请经批准后，应当公告债券募集办法。在募集办法中应当载明下列事项：（1)公司名称；（2)债券总额和债券的票面金额；（3)债券的利率；（4)还本付息的期限和方式；（5)债券发行的起止日期；（6)公司净资产额；（7)已发行的尚未到期的公司债券总额；（8)公司债券的承销机构。

5. 公司债券的载明事项

公司发行公司债券，必须在债券上载明公司名称、债券票面金额、利率、偿还期限等事项，并由董事长签名、公司盖章。

6. 公司债券存根簿

公司发行公司债券应当置备公司债券存根簿。发行记名公司债券的，应当在公司债券存根簿上载明下列事项：（1)债券持有人的姓名或者名称及住所；（2)债券持有人取得债券的日期及债务的编号；（3)债券总额、债券的票面金额、债券的利率、债券的还本付息的期限和方式；（4)债券的发行日期。

公司债券，是一旦运用得当就能获得充分效果的再融资武器。因此，顺应潮流开发这样的途径进行再融资，是上市公司需要重点加强的工作。

短期融资债券

资本市场之所以充满吸引力，就在于其为公司提供了诸多融资来源的可能。除了公司债券之外，你还可以为公司发行短期融资债券，并同样获得融资机会。

短期融资债券，是指具备了法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的债务融资工具。这种债务约定要在1年内还本付息。融资债券主要面向银行间债券市场的机构投资人。短期融资债券的期限结构包括4个品种，公司可以在3个月、6个月、9个月和1年四种品种中进行选择。

上市公司通过发行短期融资债券进行融资的优势

短期融资债券，通常适合规模大、信誉好、长期盈利的公司来进行融资，而使用短期融资债券进行融资，也有着自身独特的优势。

首先，发行短期融资债券的成本相对较低。比起银行贷款利率来，包括支付给投资者的利息、中介机构费用和发行登记费等发行费用的成本要低很多。

其次，融资便利而快捷。发行短期融资债券，实际上降低了直接融资的准入门槛，而且不需要公司有担保，也没有具体的盈利水平、净资产收益率等方面要求，主要需要公司有稳定的现金流，最近一年须盈利。另外，采用备案制度就简化了发行程序、申请手续，公司用于准备的时间不用太长，工作量也不会太大。公司只要找到中介机构和投资者，负责审批的中国人民银行也会持鼓励态度，并较快审批。

最后，短期融资能够一次性筹集到的资金数额比较大。短期融资券一次申请额度，可以按照不超过公司净资产的40%来进行。有实力发行短期融资券的大都是企业集团，有着较大的净资产规模，所以也能得到较大的一次性融资额。这个优点是公司通过其他融资方式所难以获得的。

公司可以选择的融资券品种丰富，既可以一次性申请余额来进行分次发行，也可以自主选择发行品种并滚动发行。这样可以保证公司资金充足，也能够缓解还款压力。

发行短期融资债券的条件

客观上，在近年的发展中，短期融资债券的主承销商队伍已经有了明显的扩大趋势，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和浦发银行、招商银行、光大银行、华夏银行、兴业银行等金融机构，都能够开展公司短期融资债券承销的业务，为你的公司进行短期融资债券的发行创造了更好条件。

不过，按照《企业短期融资券管理办法》的要求，发行短期融资债券，还是有一定资格要求的。

1. 具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；

2. 流动性良好，具有较强的到期偿债能力；

3. 募集资金用途符合国家规定；

4. 近三年没有违法和重大违规行为；

5. 已经发行的融资债券没有延迟支付本息的情形；

6. 具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；

7. 中国人民银行规定的其他条件。

因此，如果你的公司有短期融资券发行需求，首先应当对照自身情况，确定是否符合以上发行条件，才能够进入下一步工作。

事实上，短期融资债券作为一种融资方式，受到了不少经营状况好、信誉佳、发展速度快的公司的重视。当然，利用短期债券进行融资，运作上需要更多方法和技巧，也存在一定的市场风险，对资格的审核也同样严格。这些看上去较为明显的困难，使得不少中小企业在面对发行债券融资的机会时选择了放弃。因此，你要多了解进行短期债券融资的程序，减少其中的困难。

短期债券融资的主要程序

1. 承销商

《企业短期融资债券管理办法》规定，融资债券发行由中国人民银行认可的符合条件的金融机构（包括商业银行）承销，公司自主选择主承销商，公司变更主承销商须报中国人民银行备案。需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。

公司应综合各方面因素选择一家中国人民银行认可的主承销商，并签订主承销协议。

2. 主承销商协助准备相关材料

主承销商根据公司现金流状况，与公司共同商讨确定短期融资债券发行总额度（最高不得超过公司的净资产总额的40%），并按照《企业短期融资券管理办法》，要求协助公司准备相关上报材料，包括：短期融资券注册报告；公司董事会或其他有关权力机构出具的决议；主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；短期融资债券募集说明书（附发行计划及公告信用评级报告及跟踪评级安排的说明；公司最近三年及一期资产负债表、利润表、现金流量表及审计意见全文；律师事务所出具的法律意见书（附律师工作报告）；承销协议及承销团协议；中国银行间市场交易商协会要求提供的其他文件。

3. 材料上报中国银行间市场交易商协会自受理符合要求的注册材料之日，根据规定的条件和程序对公司发行短期融资债券进行审核，并下达注册通知书。

4. 短期融资债券发行中国银行间市场交易商协会同意注册后，主承销商组织市场的发行推介，完成发行工作，并负责向中国银行间市场交易商协会报告发行情况。在短期融资债券发行工作结束之后，公司还面临一些后续工作。例如，应当在短期融资债券发行结束之后，完成债务债权登记日的第二个工作日，通过中国货币网、中国债券信息网及时向市场进行公告等。可以预料，短期融资债券将是资本市场上未来更加积极的融资方法，而上市公司也将从这样的方法中收获更多。未雨绸缪，及时了解相关信息，掌握融资方法，才能为你的上市公司带来更大的舞台。

私募股权融资

私募股权融资（Private Equity)，是指公司通过协商和招标等不同的非公开方式，向特定的投资人出售股权并获得资金的活动。需要注意的是，这种融资方式针对的是上市前的公司，即面向非上市公司进行的，强调投资的权性。在融资过程中，也需要考虑投资方将来如何退出，包括上市、并购或者管理层回购的方式，促使他们通过出售股票而获利。

一般来说，私募股权融资是将股权授予个别的投资人或者机构投资者等不同的特定对象，尤其是基金或者保险公司。私募股权融资的形式包括可转换债券、次级债券、优先股等，有效帮助投资人规避投资风险并提高收益。这意味着私募股权融资在某些方面，具有比其他融资方式更大的吸引力。

私募股权融资的优点

对于公司来说，私募股权融资比其他融资方式有更多的优点。

私募股权融资能够节省公司融资的成本。例如，私募股权融资主要是直接同特定的对象商谈销售股权，因此能够将承销费用和相关发行成本节约下来。一般情况下，采取私募股权融资，其发行费用只是公开募集费用的30%左右。

另外，采取私募股权融资，能够避免因为发行程序冗长而错过发行的时机，在资金分配上能够让公司有充分余地。如果你的公司规模不大，或者财务结构并非最佳，也可以考虑这样的融资方式。

在利用私募股权融资的时候，你应该抓住机构投资者的心理，获得不同方案的激励作用，促使整个公司的高管做好公司的领导和管理工作。当然，你也应该充分意识到投资机构成为股东的风险和压力，因为一旦你和管理层领导失败，就会丢失很大部分股权，甚至最终完全丧失对公司的控制权。

即使对于志在上市的公司来说，其发展历程中也不应拒绝私募融资的可能。这是因为，进行私募融资，是许多公司上市方案中不可或缺的重要前置步骤，能够帮助公司达到上市的要求，或者帮助公司对资本结构和股东构成进行有效优化，并能够积极提升公司价值，从而抬高公司未来上市的股票价格。

私募股权融资的具体流程

1. 聘请专门的中介机构或者投资银行，作为融资顾问；

2. 将私募股权融资备忘录提供给潜在的投资人机构；

3. 由投资人进行尽职调查，包括律师的尽职调查、会计师审计和财务顾问的尽职调查等；

4. 双方进行谈判，包括具体价格、权利、义务等；

5. 在谈判成功的基础上签署融资协议，融资成功；

6. 股权投资人行使其股东权利，通过股东会、董事会等对公司管理进行控制或者参与；

7. 根据公司的发展情况，股权投资者和原有股东可能提供股权比例的进一步调整。

8. 通过转让或者上市等方法，一些投资者可能选择退出并盈利，而另一些股权投资者可能继续保留公司股权，甚至选择进一步提高持股比例。

在进行上述流程的操作时，最大的障碍往往表现在企业家的心态上。因为私募股权融资离不开将股权同私募机构进行分享，而不少企业家不愿意分享股权，实际上是因为他们没有具备开放和共赢的心态。但从市场角度来说，企业家有必要建立更高的格局，拥有更宽的眼界，看到长远的收获，作出短期利益的让渡。

另外，企业家还应该对私募机构作出有效分类。一般来说，私募机构可以分为战略投资者和财务投资者。前者的目的在于将公司整合到其整体发展体系；而后者则要求公司快速上市，然后分享收益。对于企业家而言，最好能选择财务投资者，从而保持自己对公司的控制权，并通过上述流程操作获得管理、品牌和市场资源。

私募股权融资虽然也有着流动性较差等缺点，但对于暂时无法上市融资的公司来说，是相当现实而可行的一条融资道路。如果公司的领导者能够多了解私募融资的方法和特点，相信会获得同样多的收益，开拓更大的发展空间。

2020年我们关注：物流、教育、新消费领域为主，以上三领域均已与资方达成共识（19年度《咸蛋说》平台已经为多家企业成功融资上市公司再融资手段，行业涉及：物流、AI、自动驾驶等行业，欢迎资方和项目方私聊。）

《咸蛋说》业务领域：

审计业务：出具非上市公司/上市公司年度审计报告、专项审计报告、管理建议书、合规报告等

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