前面分析知道三季度公司占有25%股权的贵州茅台集团电子商务有限公司已经注销，流水认为公司当前应该比较矛盾又想提价，又怕市场价格大幅上涨，因此整了个电子商务公司自己卖酒，不过上市公司只占了25%股份，有点鸡肋，注销也罢。不过公司在二、三季度很快恢复到1以上，可以看出相比其余白酒公司，贵州茅台的经营现金流状况明显更好。
茅台的销售收入及净利润增速在19年相对17-18年有所放缓，而其中主要是原因是茅台酒的产量有限，那2020年在疫情影响下，贵州茅台的销售是否受到了影响呢，下面就进一步分析下前三季度财务报表的变化情况。
一、资产负债表变动
可以看出前三季度贵州茅台的应收票据明显增加，公司稍微放宽了对经销商的收款政策。
前三季度存货有所增加，从中报来看库存商品是下降的，自制半成品明显增加，估计三季度也应该一样，自制半成品后续应该会转化为成品带来部分销量增长。
二季度子公司茅台集团财务有限公司在2季度大幅增加了贷款及垫款发放。
前面分析知道三季度公司占有25%股权的贵州茅台集团电子商务有限公司已经注销，流水认为公司当前应该比较矛盾又想提价，又怕市场价格大幅上涨，因此整了个电子商务公司自己卖酒，不过上市公司只占了25%股份，有点鸡肋，注销也罢。
公司的在建项目依然保持稳定投入。
公司的预收款项与其他白酒公司一样，前三季度有所下降，不过降幅在减小。
二、利润表变动情况
可以看到前三季度贵州茅台的营业依然保持增长，不过速度已经降为个位数，但是我们知道当前市场茅台酒完全是供不应求的，因此很有可能为产量限制了销量。也可以看出前面2季度成本相比营业收入增长更快，不过三季度有所转变。
前三季度利息收入有所下降，流水认为应该是受市场利率影响，财务子公司降低了贷款利率。
前2季度公司的销售费用也大幅减少，因此期间三项费用也明显减少。
公司一季度得益于收入的增长及费用的减少，利润保持了快于销售收入的增长；二、三季度销售收入增速下降到个位数，且利息收入也减少，而费用开始增加，导致净利润低于收入的增长。
三、现金流量变动
由于茅台一季度应收票据增加，预收账款明显减少，导致收到的现金减少，因此一季度收现比有所影响。
由于一季度现金收入减少，同时关联公司存款也减少，支付的工资增加，导致一季度的净现比明显下降。不过公司在二、三季度很快恢复到1以上，可以看出相比其余白酒公司，贵州茅台的经营现金流状况明显更好。
三季度由于处置贵州茅台集团电子商务股份有限公司股权收回了3个亿的现金；同时从上面也可以看到公司保持了稳定的现金投资支出。
公司在二季度进行了分红，因此该季度现金及现金等价物明显减少，而其于两季度现金保持了正增长五粮液上市公司财务报表五粮液上市公司财务报表，特别是第三季度现金额大幅增加。
四、总结
贵州茅台在前三季度与五粮液、泸州老窖一样大量增加了应收票据，减少了预收账款，公司疫情影响下也放宽对下游经销商的收款政策。
公司在一季度销售收入和净利润依然保持了两位数的增长，但二、三季度增速明显下降，从当前茅台供不应求的情况判断，很可能为茅台酒的产量受限的原因导致。
公司一季度现金流也受到了较大影响，但二、三季度很快恢复，整体现金流状况保持良好。
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