创业板白刃战

湖南符合创业板基本条件的企业有66家。首批上创业板的企业数量，坊间已有多个不同说法流传。而省地方金融证券办主要负责人透露，湖南目前比较确定的，会上报创业板上市申请材料的，岳阳有两家企业，长沙可能会有三到四家，株洲、湘潭各一家。

文 杨佼

“今天很残酷，明天依旧很残酷，后天会很美好。”阿里巴巴董事局主席马云关于中小企业的这句妙论，放在今天那些还在为了生存发展而左冲右突的企业身上仍然适用。这些企业，能否最终存活下来，并成长为参天大树，外部环境哪怕是一个微小的变化，对他们来说，也可能至关重要，也许会带来一场甘霖或者重大转机。

对那些正在积极寻求上市却无门路的中小企业来说，创业板的推出就是这样的转机。3月31日晚间，国家证监会悄然发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(下称《办法》)。千呼万唤始出来的创业板，终于发出了呱呱坠地时的响亮声音。《办法》自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。

风云突起。《办法》甫一发布，就引起了各界的强烈反响，包括地方政府、企业、券商等各方人马闻风而动。创业板究竟是谁的机会？这一机会，对他们又意味着什么？

《办法》公布的第二天，一份囊括了150家可能首批分享创业板蛋糕的企业名单，通过媒体传播开来。这份名单将各地有首批冲上创业板潜力的企业，进行了仔细的梳理和审视，并给出了理由。

时至今日，《办法》引发的狂热尚未消退，有关创业板的种种猜测和遐想仍在继续创业板上市公司数量，各种权威或不权威的消息，通过各种渠道铺天盖地地散布开来。而最引人关注的，莫过于湖南有多少企业能登陆创业板，谁又能拔得创业板的头筹？谜底尚未揭开，我们仍需猜想，这场争夺最终将是谁的狂欢？

雄心勃勃的计划

岳阳市湘阴县的长康实业有限公司最近迎来了一位贵客——湖南省地方金融证券办公室公司处主管企业上市的负责人。

这位负责人此行的目的，是为了了解长康的经营状况，为其上市进行指导和帮助。这位负责人对长康作出了较高的评价，对其发展前景表示看好，认为其在争取全省农业产业化扶持政策方面有很好的优势，为上市创造了良好的条件，并希望企业能把握时机，争取早日上市。

长康是一家以生产调料、食用油等为主的企业，目前年销售额将近1亿元，年利税超过千万元，其产品已经在全国20多个省市和美国等7个国家及地区打开市场。能通过上市筹集资金获得更大发展，是这个农产品加工企业的迫切愿望。

作为农业大市，在岳阳像长康这样具有一定规模的农产品加工企业还有很多。在3月3日召开的农业工作会议上，该市农业局长谌亚忠的一番讲话透露出了这个农业重镇的“勃勃野心”。谌亚忠在讲话中明确表示，希望企业能通过上市融资，打造10家年销售超过10亿元的龙头企业。

不仅是长康，省内那些在其行业内占有一席之地且希望上市的企业，以及各地市州政府主管部门，在国家证监会公布《办法》后，均闻风而动，为创业板奔忙成了他们近日来最重要的任务之一。长沙4月中旬召开的3月经济形势分析会披露，今年以来该市上报的拟上市企业多达50多家，其中一半有意在创业板上市。而株洲市金融证券办负责人则表示，该市今年将有5家企业会上报创业板上市申请，为此该市还举办了一次有数十名企业老总参加的创业板上市专题培训。

作为省级主管部门，省地方金融证券办更是忙得不可开交。刚刚过完清明节，省地方金融证券办副主任黄卫东一行就风尘仆仆地出发了。他们此行的目的，是奔赴全省10余家有上创业板意向、且准备比较充分的企业，对其立项、税收、环保、用地等方面的问题展开调研协调，并针对存在的问题进行指导，为企业顺利在创业板上市提供必要的指导。

“作为金融欠发达地区，企业对上市融资的需求更是迫切。”湖南省证监局局长杨晓嘉曾在全国“两会”期间接收中央媒体采访时透露，湖南有上创业板上市意向、与券商签订上市辅导的企业已有50多家。

湖南省地方金融证券办相关人士表示，湖南多家企业已经准备多时，只待证监会一声令下。“现在还没有通知上报材料，如果一旦开闸放水，效果立即就会显现出来。”

僧多粥少的现实

省地方金融证券办副主任黄卫东向记者透露，湖南符合创业板基本条件的企业有66家，这些企业都已经完成股份制改造，其财务指标、经营业绩等都已达到要求。其中，已经准备好申报材料的有5家，今年全年预计推荐9家企业递交申报材料，第一批则有5家左右。2年内上市企业20家，3—5年内则有60余家。

“这些企业准备相当充分，有些已经做了两三年的预备工作了，现在可以说是磨刀霍霍。”黄卫东如此评价。

但僧多粥少的局面，注定了对创业板的争夺必将是一场残酷的白刃战。

首批上创业板的企业数量，相关部门至今尚未有确切说法，但在坊间已经有多个不同说法流传。

其一是来自《创业家》杂志的调查。该杂志从2008年3月开始，对全国30多个省市的中小企业进行调查，最后得出结论，符合条件、首批能够获批的企业可能为150家。但目前已经公开的信息表明，目前做好准备、排队等待的企业已经多达300多家。

相对于这一说法，来自深交所权威人士的信息，对众多满怀期待的中小企业而言，似乎不是一个值得庆幸和喜悦的好消息，但却更加权威和可信。该所理事长陈东征4月初曾公开表示，首批登上创业板的企业在8家以上。虽然这并非最高限量，而其底线如此之低，可以推知首批荣登创业板的企业数量不会太多。

“我们昨天晚上还在和深交所的领导探讨此事，预计会在30家左右，8家的数量太少，首批上创业板的企业应该会达到一定规模。”4月16日，达晨创投合伙人、副总经理邵红霞在接受记者采访时透露。

而等待在创业板上市的企业远远超出了这一数字。

根据国家科技部提供的54家工业园区的15000余家科技型企业最新数据分析，能达到创业板最低限度财务指标的企业数量有2000家以上。而新华信咨询公司统计则显示，2006年底净利润超过1000万元的中小企业有2.8万家，其中5000万以上的超过7000家。仅中关村科技园区就有约300家企业可以作为创业板上市资源培育。而深圳市相关部门则表示，该市符合创业板上市条件的企业约1000家，两年内基本符合要求的有300多家，已经具备条件并启动上市程序的有200家；深圳基本符合即将推出的创业板上市条件的中小企业后备资源约1100家，已经启动改制上市程序的企业超百家。

北方经济强省山东高调宣称，将要推荐100家符合条件的中小企业在创业板上市。此外，江苏、浙江等商业氛围浓厚，企业成长土壤肥沃的省份，符合条件的企业也为数甚多。

省地方金融证券办公司处负责人因此认为，实际上市标准可能远远高于规定条件，由于符合条件、等待上市企业数量众多，必将导致大量企业排队，抬高审批门槛，出现优中选优的局面难以避免。大多数虽然符合条件但不具备优势的企业很可能会因此被挡在门外。

他回忆，中小板推出之时，曾经规定，上市企业最近3个会计年度净利润累计超过3000万元，经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元，但最终的实际标准远远超过了这个规定。

“估计创业板也会是这样的情况，最后不仅仅是优中选优这么简单，总体标准是一个非常复杂的体系，企业当前的财务指标当然重要，而在具备选择过程中，其长期经营稳定性、公司治理状况、成长空间等所占分量可能会更加显著。”

此外，国家对企业上市还有着严格控制。黄卫东透露，每年批准上市的企业总共只有200多家，而排队等待审批的企业至少在300家以上。而创业板以前没有任何经验，国家在这方面的态度会更加谨慎。

A股IPO发行关闭以后，大量原本拟在中小板上市的企业，必将谋求通过创业板上市。根据媒体披露，《办法》出台之后，京沪穗等地即有券商闻风而动，游说企业通过创业板上市。这些企业中的相当数量已经具备在主板上市的条件，它们的加入，必将使创业板更加拥挤。

达晨投资副总经理邵红霞则认为，主管部门在审核过程中，对企业的商业模式、增长空间等条件会更为重视。

上述情况都决定了企业对创业板的争夺，必将异常惨烈，最终只能是少数人的狂欢，多数企业可能会失望而归。“不论其结论如何得来，首批上创业板的企业数量不会太多，大家应该对此有清醒的认识，湖南在企业发展状况、数量、环境都方面都远远不如北京和东南沿海。”省内一位券商高层表示不抱太大希望。

企业的“标准像”

证监会公布的《办法》事实上已经为创业板企业“画了像”：其一，高成长，营业收入与净利润具备持续快速增长的潜力，行业本身具有较高成长性，研发属性明显，具有持续研发能力，再细分行业具有较强竞争力，且不存在原料、客户等资源性约束，产品与供给需求弹性大；其二是高科技，其定义是不等同于尖端技术，而是能直接带来经济效益的新兴技术，具备创新性、智力密集、能够广泛运用、带动技术进步和发展、较高风险性、时效性等特征；其三，属于新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式等特征。

对其经营业绩的指标则为：持续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。发行后股本总额不少于三千万元。

湖南企业谁将在创业板中拔得头筹？而其长相又是否与上述要求相符？

省地方金融证券办主要负责人透露，湖南目前比较确定的，会上报创业板上市申请材料的，有包括胜景山河在内的两家岳阳企业，另外，长沙可能会有三到四家企业，株洲、湘潭各有一家，黄卫东表示，从地区分布来看，长株潭地区仍是未来产生创业板上市企业的“主产区”。这些创业板拟上市企业，主要分布在食品、高科技、机械制造行业。

湖南到底会有多少企业首批登上创业板，自证监会公布《办法》之后，便有两个不同的版本流传。其中之一是由《创业家》杂志历经一年单独调查完成。根据其调查结果，湖南最有可能首批在创业板上市的企业只有两家：位于永州的科力电机和总部设在长沙的爱尔眼科医院集团。

而省地方金融证券办公司处负责人对此并不认可。“这份名单很不权威，不知道是通过什么渠道获得的。”该人士表示，他关注榜单中的一家企业已有多年，其离上市“相当遥远”，可能只有一些上市意向，如想真正上市至少还要1～2年。

而至于名单中另一家备选企业——爱尔眼科，则早已摩拳擦掌，跃跃欲试，且呼声颇高。

公开资料显示，爱尔眼科创立于1997年，10余间，爱尔眼科逐步发展壮大，目前已经成为全国最大的连锁眼科医院集团，迄今为止已在全国投资兴建了15家爱尔眼科医院和2家眼科研究所，2006年被评为“中国最有特色实力的眼科医院集团”，2008年进入“清科·中国最具投资价值企业10强”，已经完全达到创业板上市的要求。

通过上市筹集资金，进一步扩大事业版图创业板上市公司数量，对于爱尔眼科而言，可谓是谋划已久。据其投资方达晨创投透露，去年年初，爱尔即开始筹备中小板IPO,并向国家证监会递交了申报材料。始料未及的是，IPO会在去年下半年突然关闭。创业板即将开启大门的消息传出之后，融资渠道堵塞、正在积极谋求新途径的爱尔眼科，当即表示有意转板创业板上市。

但券商对此的态度并不乐观。财富证券资讯主管杨孟华分析，从目前的情况来看，全球资本市场，无论是主板还是创业板，都没有医院上市的先例。其理由则是，医院上市存在法律障碍，如果经营不善破产清算，其财产如医疗器械、设备等需要进行拍卖或转让，医院的运转不可避免要受到重大影响，后续工作无法进行，并将由此产生重大纠纷。“据我了解爱尔眼科的业务和经营状况都没有问题，但要上市还需要进行立法突破。”上述人士表示。

而另一种说法则是来自券商的推测。据他们掌握的情况，湖南首批上市可能最大的企业是位于岳阳的胜景山河。其网站上的资料透露，主营黄酒的胜景山河原名古越楼台，创立于1999年，2003年引进中国唯一的黄酒上市企业——浙江古越龙山。目前，胜景山河已成长为中西部地区最大的黄酒生产企业，其产品达到17种，年营业收入约为4亿元，是全国排名前五的黄酒生产商。该公司从2007年就开始了上市筹备，并在2008年更名。

对于以上两种说法，省内某券商则直言，湖南企业的形势不容乐观。“据我了解，湖南企业能够首批上创业板的可能性很小，估计一家都不会有。”他指出，广东、江浙拟上创业板企业绝大多数是民营企业，具有先天优势，同他们相比，湖南企业很多是由国企改制而来，其公司治理结构、经营水平、所属行业等均不具有优势。“我们现在已经放弃了省内企业，签订的上市辅导合同都是外省的。”

阳光下的顽症

20世纪90年代末期，湖南省明星制药企业怀化正清制药，作为重点扶持对象被列为湖南“十一五”计划“双百”工程，并成为重点拟推荐上市企业，获得内部上市名额。1999年，正清正式申请上市，并通过省内柜台交易发售股票。随后，由于内部职工持股比例过高、改制下岗职工安置、虚假财务报表等问题与职工僵持不下，被知情人士举报而失去上市机会。

类似正清的事件，在由国企改制而来的企业当中，并非孤例。而对于存在此类问题的企业来说，如何才能获得更多的上创业板的可能性？

黄卫东表示，公司治理不规范、产权不明晰、财务报表真实性存疑，成为阻碍企业上市且亟待解决的痼疾。而在中小企业当中，此类问题尤为突出。即便是达到创业板基本要求的企业，也存在诸多不规范之处，这也是此次调研的重中之重。

邵红霞则分析，中小企业如果希望顺利上市，或者在上市以后，获得更好的发展，必须克服以下问题。

其一，企业一旦上市，就成为公众公司，因此其信息披露更为严格和透明。由于长期以来的环境和企业自身因素，一些企业存在信息不透明、或披露不及时、信息失实等问题。而上市以后，公众、主管部门需要及时而准确了解其经营业绩，这对习惯了在无监督状态下运营的企业来说，是一个严峻挑战。

其二，企业治理结构、股权比例方面的要求。而相当一部分中小企业带有家族企业性质，其财务、管理通常由夫妻、父子、亲戚等掌握，企业所有者为了继续掌握企业，会极力控制股权。此类企业需要引进战略投资，优化企业结构，改善企业治理状况。

其三，部分企业的财务管理不规范，通过熟人操作，严重背离会计准则。出于自身生存和发展需要，一些企业有多元化经营、关联交易嫌疑，而这是为上市公司所不允许的。此外，税务问题也是困扰企业的一大顽症，一些企业存在逃税嫌疑，如果上市，就必须走阳光化的道路，需要足额缴纳税款。

其四，人员管理和绩效考核方面有较大的随意性，缺乏完善的机制。部分企业高层管理者对资本市场的运作规则不熟悉，需要通过辅导加以培养。

其五，企业的业务经营。由于中小企业存在时间普遍不长，其风险抵抗能力较小，因此其对主营业务的把握尤为重要，而这直接决定了企业的成长性、发展空间、商业模式、盈利途径等上市的重要参考条件。

除了上述问题，企业在进军创业板的过程中行动的迟缓亦足以影响其成败。《办法》公布的次日，吉林四家拟在创业板上市的企业负责人联袂进京运作。在此紧要关头，湖南部分企业却按兵不动，其被动等待的态度，无疑使其上市之路颇为被动。“我们在调研过程中发现，有些企业虽然有上市意向，但准备不充分，以为创业板的推出离自己还远，老是喊，没有行动。”省地方金融证券办知情人士透露，这一做法严重耽误了上市时机。一些企业对创业板相关信息缺乏了解，对资本市场非常陌生，不能对症下药，都是当前急需解决的问题。

红网综合

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