1、从细分板块来看，上周国防军工板块3.2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠前，平均下跌3.基本面支撑：军工装备需求稳定增长且军工保障具有不可逆性，支撑上市公司业绩持续增长。历史复盘：国防军工板块春季行情超额收益显著，其中元旦至两会前涨幅及超额收益最为明显。持续看好军工通信及元器件产业链。
本期投资提示：
上周申万国防军工指数下跌3.34%，军工龙头指数下跌3.46%，，同期上证综指下跌4.85%，创业板指下跌7.40%，申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块3.34%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠前，平均下跌3.66%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为南京熊猫（20.12%）、航天通信（17.37%）、中天科技（16.97%）、金信诺（14.71%）及晋西车轴（11.37%）。上周涨幅排名后五的个股分别是大立科技（-24.94%）、湘电股份（-16.45%）、高德红外（-15.92%）、北化股份（-15.83%）及航发科技（-14.56%）。
本周观点：
白马标的估值修复：近期军工总装及白马标的持续回调，我们认为市场风格切换是主要原因。当前军工总装及白马标的估值已处于历史底部（中直股份2020 年PE 仅30 倍关于价格低军工股票，火炬电子仅23X，中国重工PB 仅为1.3），预计行业总装及白马标的将迎来估值切换行情，当前重点标的2020 年估值中枢仅33 倍，配置价值凸显。
基本面支撑：军工装备需求稳定增长且军工保障具有不可逆性，支撑上市公司业绩持续增长。1）军工需求快速增长。随着军改的基本完成，军队的合成化、扁平化的编制方法关于价格低军工股票，和机械化、信息化的发展方向，为军工产品带来大量的新增和替代需求，且匹配近年的产品周期兑现，大量先进型号列装部队，军工企业的业绩逐渐释放。
历史复盘：国防军工板块春季行情超额收益显著，其中元旦至两会前涨幅及超额收益最为明显。2012-2019 年间申万国防军工指数6 个上涨年度平均涨幅15.73%，相对沪深300平均超额收益9.13%。下游总装类及业绩高增速预期类标的涨幅居前，看好一季度业绩高增长标的。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十六期第三周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-0.45%，累计收益40.73%；上周组合相对申万军工取得2.89%超额收益，累计67.13%超额收益；上周组合相对沪深300 取得5.43%超额收益，累计31.71%超额收益。
持续看好军工通信及元器件产业链。军队信息化建设加速将带动国产信息化装备上量，芯片及元器件为核心，叠加自主可控硬性要求，国产芯片及元器件标的业绩有望释放。
推荐标的：坚定看好航空等重点领域业绩释放，建议重点关注中直股份、宝钛股份、中航高科等；国防信息化加速推进，叠加十三五末期投入将迅速释放，建议重点关注军工通信及电子元器件领域，海格通信、火炬电子等；低轨卫星互联网有望成为大国航天竞争主要领域，轨位资源为核心竞争优势，建议关注：中国卫星。
风险提示：军费增速不达预期，装备采购不达预期。
原创文章，作者：第一财经，如若转载，请注明出处：https://baike.d1.net.cn/1351809.html
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