江苏石墨烯产业集群高速增长 六股节后起飞

江苏石墨烯产业集群高速增长

石墨烯被誉为“新材料之王”，在导电、导热、透光度等方面具有强大的优势，应用前景广泛。近日，记者在采访中了解到石墨烯最大的上市公司，受5G应用带来的新材料开发需求增加和“进口替代”需求增加影响，石墨烯产业正迎来难得的发展机遇。专家建议，应整合力量加快攻关关键共性技术，抓住发展风口。

2018年，全球石墨烯市场规模约2.73亿美元，近四年年均增速超过40%。我国石墨烯产业同样保持快速增长态势，中信证券的数据显示，2018年我国石墨烯产业规模约为111亿元，同比增长58%，预计2019年产业规模能达到163亿元。

江苏是我国较早发展石墨烯产业的省份之一，在国内石墨烯产业版图中占有重要一极。目前，江苏已形成以常州、无锡、南通等地为核心，相互之间分工协作的石墨烯产业集群，且保持持续高速增长态势。2018年，江苏石墨烯企业数量占国内总数的12.3%，位居全国第二。其中，较早布局的常州市已集聚各类石墨烯企业超140家，石墨烯龙头企业数占全省80%以上，在石墨烯应用上创造了十多项“全球第一”。

石墨烯产业迎来两大风口

记者在江苏走访发现，今年以来，随着经济环境的新变化，一些石墨烯中间产品的发展风口已逐渐形成，有望带动整个行业再次起跳。

一个风口是5G通讯。

“5G设备的功率非常高，能耗相比4G设备大幅提升，对散热的要求更大，目前市面上导热性能最佳的材料就是石墨烯。”江苏省石墨烯创新中心总经理、常州第六元素材料科技股份有限公司董事长瞿研说。

作为国内领先的石墨烯粉体供应商，第六元素研发的新型石墨烯导热膜系列产品，今年已大规模向某世界前五的大型手机厂商供货。受此提振，公司业绩表现突出。其近日发布的2019年半年报显示，公司营业总收入比去年同期增长33.27%，归属于挂牌公司股东的净利润比去年同期增长1090.78%，基本每股收益比去年同期增长1016.67%。

5G的大规模商业应用也让石墨烯的抗腐蚀性能有了更多的用武之地。由于5G设备单个覆盖面不及4G广，单位面积内的设备数量会更多，要确保这么多设备的安全稳定运行，离不开“强健的筋骨”。“我们的新型石墨烯涂料，凭借耐腐蚀、抗多种恶劣天气、价格实惠等因素，已被国内知名电信设备制造商采用。”碳索新材料科技有限公司负责人说。据悉，该材料不仅能使电信设备运行得更长久，其制造过程也更加绿色环保石墨烯最大的上市公司，一经推出就让被外企长期把持的传统热渗锌涂料降价50%。

另一个风口是进口替代。

受中 美经贸摩擦等因素印象，越来越多的中国企业开始关注供应链的安全性，这给包括石墨烯在内的本土新材料企业提供了成长空间。

“我们的产品就是对标国际先进去的，区别在于我们用石墨烯来达到效果，他们用别的途径。”常州恒利宝副总经理黄荣庆说。该公司创新使用化学方法将石墨烯用于尼龙材料的改良，不仅让生产出来的衣服裤子更具耐磨性，还能同时具备抗菌、除臭、保暖、去静电等多种功能，价格比进口的特种材料还便宜。目前该公司正在江苏南通投资建设全球规模领先的原位聚合石墨烯锦纶切片及纤维生产基地，预计全部投产后可实现产值15亿元。

“石墨烯制备需要石墨做原料，我国是世界第一大石墨生产国、出口国和消费国，掌控全球石墨资源供应，石墨产量约占全球65%。”中国工程院院士干勇说。受访专家普遍表示，我国和发达国家在石墨烯领域是同线起跑状态，不依赖外国技术，相反，一些优秀产品反而能发挥颠覆性作用，实现弯道超车。“今年我们石墨烯粉体处于供不应求状态，据我们观察，订单增加的大多是有能力实现进口替代的下游厂商。”瞿研说。

专家建议聚力攻关关键共性技术

新机遇正在给江苏石墨烯产业发展注入新动力。今年上半年，多个石墨烯生产与应用项目在江苏落地或从江苏走向全国：南通烯晟新材料有限公司总投资4.6亿元的新材料项目一期主体工程封顶，达产后将形成年产1000吨氧化石墨烯的产能；江苏尚瑞新能源科技有限公司年产15万套石墨烯超级电容器储能系统项目在常州开工，总投资5000万元；苏州高通新材料科技有限公司在江西抚州投资兴建石墨烯浆料项目和石墨烯碳素项目，其中石墨烯浆料项目总投资额不少于1亿元，石墨烯碳素项目固投为5000万元……

尽管发展势头良好，受访专家和业内人士也普遍表示，石墨烯产业尚存在基础性、关键性技术待突破，石墨烯产业化应用停留在初级阶段等难题，建议产业链上下游之间，不同区域之间企业强化分工合作，共同推进诸如降低原材料成本，提升原材料品质等共性关键技术的研发。同时，强化不同产业间的跨界合作，探索石墨烯颠覆性创新应用新方向。

“从全国看，北京石墨烯发展强在研发，广东强在toC端(指面向消费者)，江苏则强在toB端(指面向企业客户端)。”被誉为“中国石墨烯产业奠基人”的冯冠平说，不同区域之间应发挥各自优势，协同共进。

调研发现，为凝聚力量、寻求突破，江苏已经在加紧布局。今年3月，江苏省石墨烯创新中心正式成立，意在采用“公司+联盟”的方式开展运营管理，打通技术研发、成果转化和首次商业化的通道。“我们组织股东单位开展核心技术研发，在石墨烯高端制造装备等方面取得积极进展。”江苏省石墨烯创新中心董事长张昱说。

目前，该创新中心正积极联合上海、浙江、安徽筹备建设长三角石墨烯联合创新中心、长三角石墨烯产业联盟和长三角国家双创示范基地联盟石墨烯产业专业委员会，并计划与长三角石墨烯联合创新中心共同申报国家石墨烯制造业创新中心。

东旭光电:扣非净利润增长43.83%,新产品批量化持续推进

东旭光电 000413

研究机构：山西证券 分析师：张红兵 撰写日期：2018-09-05

公司于2018年8月30日晚发布《2018年半年度报告》。2018年上半年公司实现营业收入111.30亿元,较上年同期增长128.24%;实现扣非归母净利润8.11亿元,较上年同期增长43.83%。

事件点评

营业收入增长128.24%,扣非归母净利润增长43.83%。1)2018年上半年,公司实现营业总收入111.30亿元,较上年同期增长128.24%;实现归母净利润8.58亿元,较上年同期增长34.64%;实现扣非归母净利润8.11亿元,较上年同期增长43.83%。2)第二季度单季,公司实现营业收入64.64亿元,同比增长146.89%,环比增长38.53%;实现扣非归母净利润4.20亿元,同比增长56.17%,环比增长7.42%。3)公司营业收入主要由六部分业务贡献,分别为光电显示材料、成套装备与技术、新能源汽车、石墨烯产业化应用、建筑安装及电子通讯产品,各项业务毛利率分别为21.69%、21.25%、19.82%、59.12%、3.52%及2.11%;公司综合毛利率为18.94%,较上年同期减少9.12个百分点,综合毛利率下降的主要原因为业务结构改变,低毛利率产品占比有所上升。

光电显示材料业务稳步推进,新产品陆续实现批量供货。1)2018年上半年,公司光电显示材料业务实现营业收入21.62亿元,较上年同期增长83.71%,营业收入占比为19.42%,较去年同期减少2.34个百分点。2)公司拥有郑州、石家庄、芜湖、福州、营口五大液晶玻璃基板生产基地,全面覆盖了G5、G6和G8.5代(兼容8.6代)TFT-LCD液晶玻璃基板产品,公司至今已拥有20余条液晶玻璃基板产线,量产产能稳居国内第一、全球第四。报告期内,公司福州两条G8.5高世代玻璃基板产线运营情况良好,产销两旺,公司高世代玻璃基板产品市占率提升。3)报告期内,公司以旭虹光电为实施主体的“曲面显示用盖板玻璃生产项目”进展顺利,已形成年产500万片产能并实现批量供货。4)公司于2017年12月建成第一条第5代TFT-LCD用彩色滤光片生产线,报告期内公司持续推进彩膜产线调试及产品认证工作,目前已取得龙腾光电等客户产品订单,实现批量供货。

新能源汽车业务再下一城。1)2018年上半年,公司新能源汽车业务实现营业收入10.22亿元,营业收入占比为9.18%。2)报告期内,申龙客车累计销售2072台客车,同比增长17.53%,其中新能源客车1696台,占总销售台数的82%,新能源客车销量同比增长33%,新能源汽车稳步增长。3)报告期内,公司与宿迁市政府签订了《新能源汽车项目投资合作协议》,就公司在宿迁市投资30亿元建设年产5,000辆新能源客车和50,000辆新能源物流专用车生产基地项目达成合作协议,新能源汽车业务再下一城。

高端装备。1)2018年上半年,公司成套装备与技术业务实现营业收入36.66亿元,较上年同期增长49.79%。2)报告期内,公司持续与京东方、华星光电、维信诺等在智能化应用领域有需求的集团客户签订装备业务订单,并积极开拓半导体领域高端装备市场。3)报告期内,公司通过收购深圳市三宝创新智能有限公司,实现了公司高端装备制造业务向智能平台机器人领域的延伸。

石墨烯业务产业化、批量化持续推进。1)2018年上半年,公司石墨烯产业化应用产品实现营业收入2,219万元,较上年同期增长3,911.09%。2)公司石墨烯产业化、批量化持续推进。报告期内,公司子公司旭碳新材、明朔科技及碳源汇谷与15家下游石墨烯材料运用企业签署了《石墨烯应用产品战略合作伙伴协议书》,就公司石墨烯电热产品、石墨烯路灯产品、石墨烯防腐涂料等产品进行拓展及销售,合计签约金额达到61,000万元。

投资建议

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.37.41.43,对应公司8月30日收盘价5.32元/股,2018-2020年PE分别为141312,维持“增持”评级。

存在风险

光电显示材料新产线投产进度不及预期风险;石墨烯项目进展不及预期风险;新能源客车销售不及预期风险;系统性风险。

中泰化学:产业链整合稳步进行,19Q1业绩下滑

中泰化学 002092

研究机构：上海证券 分析师：洪麟翔 撰写日期：2019-04-04

事件

中泰化学发布2018年年报,2018年全年实现营业收入702.23亿元,同比增长71.03%;归属于母公司股东净利润24.28亿元,同比增长1.07%。其中Q4单季度营收250.39亿元,同比增长76.70%;归属于母公司股东净利润4.17亿元,同比增长16.89%。同时,公司预计2019年1-3月实现归属于母公司股东净利润1.6-3.0亿元,同比减少62.31%-29.34%。

公司点评

PVC、烧碱维持稳定,粘胶纤维、纱线快速增长

公司主营产品产量同比略有增长,PVC、烧碱、粘胶纤维、粘胶纱产量分别为176.75万吨、123.51万吨、55.53万吨、30.49万吨,同比增长1.12%、1.24%、23.38%、18.80%;其中粘胶纤维增量较大,主要原因是阿拉尔富丽达二期新产能投放。从利润水平来看,PVC、氯碱类、粘胶纤维、纱线业务毛利率分别为27.09%、59.27%、27.95%和16.07%,均有所下滑,氯碱类产品降幅最大,同比下降4.49个百分点。公司计划19年PVC及烧碱产量略有增长,粘胶纤维增加至70万吨,粘胶纱预计将维持稳定。

主营相关新项目持续扩张,产业链整合提供增量

公司主营产品产能持续扩张,目前拥有173万吨PVC树脂、120万吨离子膜烧碱、73万吨粘胶纤维、270万锭粘胶纱、238万吨电石、193.75万千瓦背压机组产能,形成了煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱的一体化布局。托克逊高性能树脂产业园项目持续推进,PVC改性、PVC助剂、高端PBT、PBAT、特种PVC等新材料研发推广稳步进行,推动PVC产品结构升级;阿拉尔富丽达二期20万吨纤维素纤维项目投产,进一步优化粘胶纤维-粘胶纱产品结构;此外,公司投资中泰石化、美克化工、新鑫科技、天雨煤化等企业,并推进相关项目建设,进一步加强了产业链整合力度,提供了业绩新增长点。

盈利预测与估值

我们预计公司2019、2020和2021年营业收入分别为823.74、924.10和1006.44亿元,同比增长17.30%、12.18%和8.91%,归属于母公司股东净利润为25.41、27.60和30.92亿元,同比增长4.65%、8.62%和12.02%,每股EPS为1.18、1.29和1.44元。对应PE为8.9、8.2和7.3倍。未来六个月内,维持“增持”评级。

风险提示

产品销售不及预期;原材料价格出现大幅波动;出现安全及环保事故;系统性风险。

拓邦股份:三季度营收保持增长,万物互联创造腾飞机遇

拓邦股份 002139

研究机构：中银国际证券 分析师：程燊彦 撰写日期：2018-11-02

支撑评级的要点

三季度营收保持增长,毛利率受原材料涨价拖累。智能控制器件需求旺盛带动公司前三季度单季营收继续保持27%以上的高位增长,但上游阻容原材料价格大幅上涨对智能控制器件生产成本的推升压力尚未有效缓解,毛利率从去年第三季度的24.20%持续下滑至今年第三季度的19.14%,制约了净利润增速提升。随着智能控制器件持续向高端发展、阻容等元器件供应增加等,公司长期业绩有望恢复较好表现。

拓邦锂电成功转型,一体两翼协同发展。2018年公司中标“中国移动2017至2018年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品集中采购项目”,一举进军国内锂电储能市场,拓邦锂电实现了成功转型,锂电产品重心由动力电池转向锁定在储能及小动力领域。公司将更好发挥“智能控制+电机+电池”的一体两翼业务的协同优势,促进各业务条线有较好增长。

产能持续扩张,助力公司在万物互联时代腾飞。前三季度公司增加惠州、印度生产设备采购以加速产能释放。其中惠州工厂二期产能年底前将逐步释放,印度工厂则明年可投产。随着下游智能物联应用的需求不断涌现推动产业不断升级,技术研发门槛和中高端智能器集中度都将持续提高。公司作为智能控制器件领域的龙头企业,在物联网生态链中具有“承上启下”的核心卡位,将助力公司尽享物联网市场蓬勃发展的行业机遇。

评级面临的主要风险

行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。

估值

基于公司业绩,我们下调公司2018-2020年公司EPS预测为0.25、0.32、0.42元,对应市盈率分别为15.1倍、11.4倍、8.8倍,维持买入评级。

格林美 002340

研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2019-08-23

事件:

公司发布2019年半年度报告,报告期内实现营收62.04亿元,同比减少11.7%,实现归母净利润4.14亿元,同比增长0.58%,业绩增长符合申万宏源预期。

投资要点:

业绩增长符合申万宏源预期,上半年钴价下行压制盈利能力。2019H1公司三元前驱体出货量达3.3万吨,同比增加170%,全球市占率达20%以上。上半年钴金属价格大幅下行,但公司电池材料业务以量补价,完成销售收入41.27亿元,同比增长2.09%,毛利率与去年同期基本持平;钴镍钨粉末与硬质合金业务受钴价影响较大,完成销售收入9.08亿元,同比减少40.76%,毛利率同比减少7.49个百分点,对公司整体营收和毛利率形成一定拖累。2019H1公司实现归母净利润4.14亿元,同比增长0.58%;实现扣非归母净利润4.19亿元,同比减少7.8%。归母净利润同比小幅增长主要是因为上半年公司收到的专项补助、企业发展基金同比大幅增长,叠加去年同期将慧云股份转入长期股权投资核算,原计入其他综合收益的公允价值浮亏转入损益表导致投资收益基数较低。

非公开发行申请获证监会核准,募集资金夯实三元前驱体、三元正极材料项目资金。2018年底公司已拥有三元前驱体产能8万吨/年、正极材料产能1.5万吨/年。2019年3月,公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过30亿元,用于绿色拆解循环再造车用动力电池包项目、3万吨/年三元动力电池材料前驱体生产项目和动力电池三元正极材料项目(年产5万吨动力三元材料前驱体原料及2万吨三元正极材料),剩余资金用于补充流动资金。近期公司非公开发行申请已获证监会核准。募投项目投产后,公司前驱体、正极产能将进一步扩张,且三个项目内部收益率均在20%左右,公司盈利能力有望大幅提升。

高镍前驱体技术领先,钴价反弹盈利有望迎来改善。根据高工锂电的数据,2018年我国NCM正极材料销量13.68万吨,同比增长57.1%,其中,NCM811销量达到8,000吨,同比增长237.5%;NCM811在三元材料中的应用占比从2017年的2.86%提升至2018年的5.92%,高镍化发展趋势明显。2018年公司的三元前驱体出货中,单晶系列前驱体与NCA高镍前驱体占比达75%以上,高镍技术领先。公司上半年盈利能力受到钴价下行压制,而8月份受到嘉能可限产提价的影响,钴价进入上行通道。公司在钴镍价格低位时提高了原料战略库存、产品安全及储备库存量,截至2019年6月底,公司存货达到57.44亿元,同比增长14.19%,四季度低价库存优势有望逐渐显现,公司盈利有望迎来改善。

维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为9.30、10.69、13.53亿元,假设2019年内以增发预案上限完成增发,对应摊薄后每股收益分别为0.19、0.21、0.27元/股,目前股价对应PE分别为24、22和17倍。维持“买入”评级。

风险提示:钴价再度回落;产能释放不及预期。

新纶科技:可折叠oled手机应用元年,强强联合布局柔性pi材料

新纶科技 002341

研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2019-02-15

公司公告:公司与苏州聚萃签署项目合作协议,双方拟共建聚酰亚胺(PI)树脂及薄膜产线,推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。苏州聚萃将负责PI树脂的合成及改性,组织树脂产品的生产,并提供产业化的技术支持,新纶科技利用上市公司平台和市场资源,为树脂的生产/销售/扩产提供多方面的支持,并发挥在光学膜成膜及涂布方面的优势,负责PI树脂材料的光学薄膜制成及涂布功能化。协议约定,树脂项目预计总投资金额不超过人民币2亿元;成膜及涂布项目投资由新纶科技自行规划确定,协议为期两年。

可折叠OLED手机应用元年,PI材料成新贵。OLED具备色彩艳丽、自发光、轻薄可柔性等优点,区别于LCD显示技术,最大的不同在于可实现显示器件的折叠甚至卷绕。随着三星、华为等将在近期陆续发布可折叠OLED手机,2019年将成为可折叠手机应用元年。可折叠设计最大的变革在于舍弃原有刚性的玻璃材料,转而使用柔性PI材料同时采用薄膜封装。基材由ITO玻璃变为PI浆料,盖板由传统玻璃改用涂覆透明PI(CPI)膜,触控端也有望使用CPI。随着柔性可折叠手机的推广,PI材料新增市场规模超百亿元,当前PI材料主要被日韩垄断,进口替代需求迫切。

基于常州三期成膜涂布技术,打造柔性显示材料龙头。公司常州三期项目引进了日本平野最先进的纳米级精密涂布线,同时还引进了日本经验丰富的光学膜精密涂布团队,该项目已于2018年11月投产并具备了全面进行光学膜精密涂布生产的能力,包括在CPI/COP/PET/TACK等光学基膜上涂布能力,已获得国内外多家大客户的认可。本次合作的苏州聚萃是由美国阿克伦聚合物系统公司(APS)的技术专家及国内显示材料领域专家依托江苏省产业技术研究院(J-ITRI)智能液晶所(SLIC)平台创办,其中APS深耕显示材料领域多年,目前已形成并拥有多项黄色PI及透明PI的知识产权。目前苏州聚萃已完成黄色PI产品中试并形成了多项自主知识产权;获得了APS等多项透明PI的知识产权授权,正配合客户开发显示领域的透明PI产品。两大优势企业强强联合,有望加快PI浆料及透明PI国产化应用。公司在OLED柔性显示领域深入布局,有望成为柔性显示材料龙头企业。

高端胶带加速推进,铝塑膜国产化顺利推进。公司常州一期胶带类产品超过30款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch及HomePod等产品的原材料BOM清单,且成为国内唯一经苹果公司认证通过的胶带类原材料供应商,高端应用扩展加速,预计19年料号将进一步增加,同时在OPPO、华为、LG等非苹果客户开拓顺利。此外公司通过收购日本T&T旗下三重工厂的软包锂电池铝塑膜业务,引进日本先进技术,成功打破日韩企业在铝塑膜行业的垄断地位,推动铝塑膜产品国产化。公司铝塑膜产品覆盖国内一线软包动力电池企业,包括孚能科技、捷威动力、多氟多新能源等,国内动力软包电池市场份额超过70%。公司常州铝塑膜工厂一期300万平米/月顺利投产,二期300万平米/月产线预计2019年7月量产,公司规划2021年总产能达到1500平方米/月,有望成为全球铝塑膜业务新龙头。

投资建议:维持“增持”评级,暂维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润4.53、7.09、10.11亿元,对应EPS0.39、0.62、0.88元,PE33X、21X、15X。

风险提示:新项目释放进度不及预期,市场竞争加剧导致产品价格下跌

航天彩虹:薄膜业务低迷难掩无人机发展潜力

航天彩虹 002389

研究机构：开源证券 分析师：刘浪 撰写日期：2019-03-15

航天彩虹2018年净利润同比增长29.51%3月14日晚间,航天彩虹公布了2018年财报。报告期内公司实现营业收入27.19亿元,较上年同期提升87.93%;归属上市公司股东的净利润2.42亿元,较上年同期增长29.51%。公司将向全体股东每10股派发现金股利人民币0.30元(含税)。

2018年薄膜业务表现低迷计提商誉减值准备公司的薄膜业务由电容器薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜、锂离子电池隔膜基本部分组成。2018年薄膜业务遭遇了中 美贸易纠纷、行业产能过剩、同质化竞争加剧、原材料价格大幅波动、太阳能电池政策补贴下降等因素影响,薄膜业务2018年实现净利润0.69亿元,经营表现不及预期。因此,公司于2019年3月13日审议通过《关于计提商誉减值准备的议案》,同意本次计提商誉减值准备0.35亿元,相应减少公司2018年度利润。此外,因薄膜业务经营业绩低于其业绩承诺,向原控股股东要求进行业绩补偿,补偿金额为0.19亿元。

全球军用无人机主要竞争者行业地位稳固公司无人机业务则保持了良好的发展势头,无人机相关业务实现扣非净利润2.65亿元。主力产品“彩虹”系列无人机是我国军贸领域的拳头产品和知名品牌,已成功出口沙特、卡塔尔、阿联酋、巴基斯坦、缅甸等多个国家,并在中东地区参与了上千次实战,获得用户广泛认可。同时,配装无人机的射手-1、射手-1B、射手-2等空地导弹需求旺盛。此外,公司还在拓展无人机产品线,一批新型号无人机已取得出口立项批复,未来潜力巨大。

目前,美国受其立法限制无法出口具备攻击能力的无人机,公司无人机产品凭借操纵自动化、性价比高和出口不附带政治条件的优势迅速填补了市场空间,已成为全球军用无人机主要竞争者,行业地位稳固。不过,公司尚未完成军工四证的取证过程,因此还不能全面开展军品业务,限制了公司发展速度。

投资策略预计公司2019-2021年每股收益分别为0.39元、0.51元和0.66元。给予公司“买入”评级。

风险提示:军工取证进度不及预期,无人机产销不及预期,薄膜业务低迷