信达煤炭周报：动力煤价趋强，同比价差走阔！

来源：黑金新视野

内容提要

安监加码，需求增加，产地煤价保持强势。截至3月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价495.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）463.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）417.0元/吨，周环比上涨12.0元/吨。近日陕西、山西地区陆续组织开展煤矿安全大排查叠加鄂尔多斯地区煤管票收紧，产地供应增量受限；工业企业复工用电增长较快，部分电厂补库需求提升，同时非电行业采购需求持续，预计产地煤价维持强势。

港口继续累库，下游采购积极性改善。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1399.93万吨，较上周的1361.73万吨上涨38.20万吨，周环比上涨2.80%。截至3月11日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为15.75，周环比下降17.08。下游采购积极性改善。

可用天数回落，港口煤价重拾升势。截至3月12日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价625.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨。国际煤价，截至3月12日，纽卡斯尔港动力煤现货价89.64美元/吨，较上周下降1.29美元/吨，周环比下降1.42%。截止3月12日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨15元/吨至645.8元/吨，期货升水20.8元/吨。目前电厂绝对库存中位，日耗快速回升至年前水平，沿海八省区可用天数13天，处于偏低水平；高日耗下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强。

焦炭焦煤板块：焦炭第四轮下跌落地，截至2021年3月10日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2350元/吨，周环比下降100元/吨。CCI日照准一级冶金焦报2520元/吨，周环比下降110元/吨。焦炭高利润、高产量，唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，对焦炭市场形成较大利空。焦煤方面看好低硫主焦煤，截止3月11日，CCI山西低硫指数1499元/吨，周环比下降9元/吨，月环比下降67元/吨；CCI山西高硫指数1115元/吨，周环比下降35元/吨，月环比下降18元/吨；灵石肥煤指数报1120元/吨，周环比持平，月环比下降30元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1230元/吨动力煤上市公司，周环比持平，月环比持平。焦炭价格回落，厂方采取低库存策略，采购炼焦配煤意愿下降，3月底的焦炭去产能仍将压制焦煤需求。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，焦煤供给端同比大概率收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势；需求方面，2月社融数据超预期显示出较强的经济复苏动能，2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险；国内稳增长政策有望延续。“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此，2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反映，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，资本市场预期过于悲观，存在修复空间。我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐3条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业。

正文目录

一、本周核心观点及重点关注：动力煤价趋强，同比价差走阔！

二、本周煤炭板块及个股表现：本周煤炭板块表现优于大盘

三、煤炭价格跟踪：港口动力煤价升势延续

四、煤炭库存跟踪：动力煤下游拉运积极性改善

五、煤炭行业下游表现：钢强焦弱

六、上市公司重点公告

七、本周行业重要资讯

八、风险因素

一、本周重点关注

1、山西：立即开展持续到年底的煤矿安全大排查：山西省应急管理厅3月8日发文表示，即组织开展煤矿安全大排查，此次大排查工作持续到年底，重点内容是“六严禁、三严格”九项措施落实，全省所有关闭矿、停产矿、技改矿、基建矿与生产矿全部纳入大排查范围。各市应急局要结合当前正在开展的煤矿安全生产大排查工作（晋应急发〔2020〕267号），研究制定大排查实施方案，加强组织领导，周密安排部署，强化责任落实，将此次大排查工作抓实抓好抓出成效。要坚持严格检查、严格执法，敢于动真碰硬，对存在重大隐患的，一律依法责令停产停建整顿；对涉及相关部门的问题隐患和违法违规行为，要及时移送相关部门处理。（资料来源：）

2、内蒙古自治区能源局关于煤矿生产能力核定有关事宜的通知：一、自治区能源局负责自治区境内中央企业所属煤矿以外的煤矿生产能力监管和产能核定工作，盟市煤矿生产能力主管部门负责指导煤矿编制生产能力核定报告，并对报告进行初审。二、生产能力核定涉及产能置换的，由盟市煤矿生产能力主管部门指导企业制定产能置换方案，经自治区能源局初审后报煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部级联席会议办公室审核确认。三、收到盟市煤矿生产能力主管部门上报的生产能力核定报告及初审意见，条件具备的，自治区能源局组织现场核查，根据核查情况出具产能核定确认意见或不予通过的意见。四、生产能力核增的，盟市煤矿生产能力主管部门指导企业按照生态环境部等三部门《关于进一步加强煤炭资源开发环境影响评价管理的通知》（环环评〔2020〕63号）要求，修编规划环评、项目环评或开展环境影响后评价。相关手续取得后，自治区能源局对煤矿产能予以公告。（资料来源：）

二、煤炭板块个股表现

★本周煤炭板块上涨3.5%，表现优于大盘；本周沪深300下跌2.2%到5146.4；涨幅前三的行业分别是电力及公用事业(4.6%)、钢铁(4.5%)、煤炭(2.9%)。

图1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭开采洗选板块上涨3.54%，炼焦煤板块上涨1.67%，动力煤板块上涨4.40%，焦炭板块下跌0.45%，煤炭化工板块下跌0.30%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为郑州煤电(24.2%)、兖州煤业(11.9%)、大有能源(10.2%）。

图3：煤炭采选板块个股表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

三、煤炭价格跟踪

表1：本周煤炭价格速览

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1、煤炭价格指数

★截至3月10日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于580.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。

图4：环渤海动力煤价格指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至3月12日，动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于630.0元/吨，周环比增加3.45%。

图5：动力煤价格指数(RMB)：CCI5500(含税)

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、动力煤价格

2.1港口及产地动力煤价格

★港口动力煤：截至3月12日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价625.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨。

图6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨）

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★产地动力煤:截至3月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价490.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）438.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）406.0元/吨，周环比上涨6.0元/吨。

图7：产地煤炭价格变动（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.2国际动力煤价格

★截至3月11日，ARA指数66.2美元/吨，周环比下跌0.45美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数92.9美元/吨，周环比上涨1.92美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数89.6美元/吨，周环比下跌1.29美元/吨。

图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至3月12日，广州港印尼煤(Q5500)库提价710.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价710.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。

图9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）

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2.3动力煤期货情况

★动力煤期货：截至3月12日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨15.0元/吨至645.8元/吨，期货升水20.8元/吨。

图10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、炼焦煤价格

3.1港口及产地炼焦煤价格

★港口炼焦煤：截至3月12日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1630.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1752.0元/吨，周环比下跌24.0元/吨。

图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

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★产地炼焦煤：截至3月5日，临汾肥精煤车板价(含税)1500.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价1160.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1390.0元/吨，周环比下跌40.0元/吨。

图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.2国际炼焦煤价格

★截至3月12日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价136.5美元/吨，周环比下跌5.0美元/吨。

图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

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3.3焦煤期货合约价格及升贴水

★截止3月12日，焦煤期货活跃合约较上周同期上涨23.5元/吨至1505元/吨，期货升水235.0元/吨。

图14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨）

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4、无烟煤价格

★无烟煤：截至3月5日，晋城中块无烟煤(Q6800)950.0元/吨，周环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)920.0元/吨，周环比持平；河南焦作无烟中块(Q7000)1050.0元/吨，周环比持平。

图15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）

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★喷吹煤：截至3月5日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格932.0元/吨，周环比下跌40.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)986.0元/吨，周环比下跌44.0元/吨。

图16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

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四、煤炭库存跟踪

表2：本周煤炭库存及调度速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、动力煤港口库存

★截至3月12日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加20.0万吨至596.0万吨。

图17：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

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2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存：截至3月12日，六大港口炼焦煤库存较上周增加6.0万吨至251.7万吨。

图18：六大港口炼焦煤库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至3月12日，国内独立焦化厂(产能>200万吨，100家)炼焦煤总库存539.8万吨，周环比下降3.62%；国内独立焦化厂(产能100-200万吨，100家)炼焦煤总库存211.1万吨，周环比下降3.74%；国内独立焦化厂(产能

图19：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）

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3、港口煤炭调度及海运费情况

★秦皇岛港煤炭调度：截至3月12日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降1091车至5924.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加35.4万吨至57.0万吨。

图20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★煤炭海运费：截至3月12日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为39.6元/吨，周环比下降3.5元/吨；秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为55.3元/吨，周环比下跌3.0元/吨。

图21：煤炭海运费情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、环渤海四大港口货船比情况

★货船比（煤炭库存与锚地船舶数比值）：截至3月11日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为15.7，重回合理区间。

图22：2018-2020年北方四港货船比（库存与船舶比）情况

资料来源：Wind，信达证券研发中心

五、煤炭行业下游表现

表3：本周煤炭下游情况速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

★Myspic综合钢价指数：截至3月12日，Myspic综合钢价指数178.2点，周环比上涨1.58点。

图23：Myspic综合钢价指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★上海螺纹钢价格：截至3月12日，上海螺纹钢价格4700.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨。

图24：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★唐山产一级冶金焦价格：截至3月12日，唐山产一级冶金焦价格2420.0元/吨，周环比下跌200.0元/吨。

图25：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北

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★高炉开工率：截至3月12日，全国高炉开工率62.7%，周环比下降3.17百分点。

图26：高炉开工率:全国

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2、下游尿素、水泥价格

★尿素市场中间价：截至3月7日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2090.0元/吨，周环比下跌60.0元/吨；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2264.0元/吨，周环比下跌34.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2156.0元/吨，周环比下跌14.0元/吨。

图27：各地区尿素市场平均价（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★水泥价格指数：截至3月12日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.68点至144.8点。

图28：全国水泥价格指数（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

六、上市公司重点公告

【ST永泰】公司发布关于公司所属张家港华兴金城电力有限公司 2×40万千瓦级燃机热电联产项目投产的公告：截至2021年3月6日，公司所属张家港华兴金城电力有限公司在江苏省张家港市建设的张家港华兴电力二期2×40万千瓦级燃机热电联产项目#3、#4机组（以下简称“张家港华兴电力二期项目”）顺利完成了168小时连续满负荷试运行，本次两台机组试运行的相继完成标志着该项目正式投入商业运营。项目运营后，预计可实现年发电量43.9亿千瓦时、供热量946万吉焦，销售收入约25.20亿元、净利润约1.23亿元、经营性净现金流约2.23亿元，将进一步扩大公司电力业务规模，提升公司电力业务市场竞争力，增加公司经营性现金流和盈利能力，实现更大经济效益与社会效益，更好地回馈股东与社会。

【昊华能源（维权）】公司发布关于2015年收购京东方能源股权多付款项追偿进展情况的公告：公司就2015年收购鄂尔多斯市京东方能源投资有限公司30%股权多付款项事宜已与相关方形成一致意见，相关方同意返还收购30%股权时，昊华能源多付款项90,548.63万元和相应利息24,968.78万元，共计115,517.41万元。收购30%股权时，公司按照京东方能源拥有9.6亿吨煤炭资源量进行的交易和后续财务处理。由于京东方能源实际拥有4.5亿吨煤炭配置资源，致使收购30%股权时公司多支付了股权交易价款90,548.63万元。

七、行业重要资讯

1、内蒙古自治区能源局关于煤矿生产能力核定有关事宜的通知：一、自治区能源局负责自治区境内中央企业所属煤矿以外的煤矿生产能力监管和产能核定工作，盟市煤矿生产能力主管部门负责指导煤矿编制生产能力核定报告，并对报告进行初审。二、生产能力核定涉及产能置换的，由盟市煤矿生产能力主管部门指导企业制定产能置换方案，经自治区能源局初审后报煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部级联席会议办公室审核确认。三、收到盟市煤矿生产能力主管部门上报的生产能力核定报告及初审意见，条件具备的，自治区能源局组织现场核查，根据核查情况出具产能核定确认意见或不予通过的意见。四、生产能力核增的，盟市煤矿生产能力主管部门指导企业按照生态环境部等三部门《关于进一步加强煤炭资源开发环境影响评价管理的通知》（环环评〔2020〕63号）要求，修编规划环评、项目环评或开展环境影响后评价。相关手续取得后，自治区能源局对煤矿产能予以公告。（资料来源：）

2、内蒙古将“遏制一批”高耗能项目：近日，内蒙古自治区发改委就《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见。《征求意见稿》先行确定，2021年全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右，单位工业增加值能耗（等价值）下降4%以上。全区将加快推进高耗能行业结构调整，今年不再审批焦炭（兰炭）、甲醇、乙二醇等新增产能；“十四五”期间，原则上不再审批现代煤化工项目。（资料来源：/news/4622652/info）

3、浙江：2025年煤炭消费量在一次能源消费中占比降至33.9%：浙江省发改委日前发布的《浙江省煤炭石油天然气发展“十四五”规划（征求意见稿）》提出，2025年，煤炭消费量在一次能源消费结构中的占比下降至33.9%。煤炭利用集中化、清洁化水平不断提高，发电和供热用煤占煤炭消费总量的比重达到85%左右。建成布局科学、责任清晰、清洁高效、绿色智慧、应对有力的煤炭储备体系，主要煤炭用户形成相当于年消费量3%左右的可调节库存，形成相当于年消费量2%的多元化煤炭产品储备,煤炭集疏运网络进一步优化。进一步完善煤炭储备体系，健全煤炭集疏运设施，与此同时持续控制煤炭消费，推进高效清洁利用，有效控制其他工业用煤，鼓励碳减排技术研发和应用。（资料来源：）

4、2021年2月份工业生产者出厂价格同比上涨1.7% 环比上涨0.8%：2021年2月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%，环比上涨0.8%；工业生产者购进价格同比上涨2.4%，环比上涨1.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨1.0%，工业生产者购进价格上涨1.6%。（资料来源：）

5、大秦线春检将如常进行实际影响有待观察：2021年大秦线春季集中修日期初定于4月6日—30日展开，每日3-5个小时“开天窗”检修。今年的春季集中修或将对本就处于上涨通道的煤价起到进一步利好的作用。目前来看，疫情防控取得重大战略成果，我国经济稳定转好，经济恢复速度会进一步加快。这从大秦铁路发布的公告数据也能看出一二。2021年2月，大秦线完成货物运输量3445万吨，同比增长45.30%，日均运量123.04万吨。大秦线日均开行重车83.0列，其中日均开行2万吨列车61.3列。2020年1-2月，大秦线累计完成货物运输量7156万吨，同比增长29.90%。如果在4月初集中修之前，北港结构性偏紧的格局不能够得到有效缓解，那么随着下游补库的开启，煤价上涨将成必然。不过鉴于2020年检修期间运量依旧维持高位的情况来看，本年度集中修对实际发运量产生的具体影响还有待观察。（资料来源：）

6、普京批准俄铁新建一条雅库特至中国的运煤铁路：3月2日，俄罗斯总统普京在煤炭行业发展问题视频会议上宣布，批准俄罗斯铁路公司（下称“俄铁”）牵头建设一条通往中国的新铁路。这条规划近千公里的铁路和配套基础设施建成后，将主要用于产自萨哈(雅库特)共和国的煤炭对华出口运输。普京在会议中提到，目前俄罗斯煤炭的主要出口市场是亚太地区。2020年，俄罗斯煤炭产量约4亿吨，减少了9.2%；出口量约1.95亿吨，增长了0.9%，其中向亚太地区共出口了1.22亿吨煤炭。（资料来源：）

7、山西：立即开展持续到年底的煤矿安全大排查：山西省应急管理厅3月8日发文表示，即组织开展煤矿安全大排查，此次大排查工作持续到年底，重点内容是“六严禁、三严格”九项措施落实，全省所有关闭矿、停产矿、技改矿、基建矿与生产矿全部纳入大排查范围。各市应急局要结合当前正在开展的煤矿安全生产大排查工作（晋应急发〔2020〕267号），研究制定大排查实施方案，加强组织领导，周密安排部署，强化责任落实，将此次大排查工作抓实抓好抓出成效。要坚持严格检查、严格执法，敢于动真碰硬，对存在重大隐患的，一律依法责令停产停建整顿；对涉及相关部门的问题隐患和违法违规行为，要及时移送相关部门处理。（资料来源：）

8、发改委：全力保障新变化、新情况下的能源安全稳定供应：3月8日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，国家发展改革委党组成员、秘书长赵辰昕表示，当前国家发展改革委、国家能源局正组织相关力量深入研究，统筹考虑能源供应的安全性、经济性和可持续性，构建清洁低碳、安全高效的能源体系，推进碳达峰、碳中和目标达成，制定下一步的工作方案，全力保障我国能源安全稳定供应。我们已经按照要求分品种制定了能源产供储销体系建设的实施方案，下一步就是要抓好落实。”赵辰昕介绍，产的方面将着力增强能源资源供应保障，构建多元化电力稳定生产格局；供的方面将着力优化能源资源配置，统筹推进全国各级电网建设；储的方面，将着力加快补齐能源储备短板，全面加强能源储备能力建设；销的方面，将着力构建现代能源市场体系，同时用市场化手段深化能源需求侧管理。（资料来源：）

9、河北省将严格控制煤炭消费：河北省生态环境厅5日发布称，为全力推动全省空气质量持续改善，河北将严格控制煤炭消费总量，2021年年底前雄安新区达到无煤区要求。为此，将加强劣质散煤管控，综合运用红外报警、视频监控、无人机等科技手段，及时发现和查处散煤复燃问题。强化电厂、钢铁企业、水泥企业等炉前煤质监测和管控，严禁使用劣质燃料。将持续发力动力煤上市公司，加大重点行业低效和过剩产能压减力度，淘汰4.3米焦炉，关停部分1000立方米以下高炉和100吨以下转炉。同时，加快推进城市建成区重点污染企业搬迁改造或关停退出。将严格控制钢铁、火电、化工、炼油、建材等重点行业耗煤量，落实到每个企业。加快推进以煤为燃料的锅炉和工业炉窑技术改造和清洁能源替代。加快清洁能源推广，力争天然气消费196亿立方米。2021年全省煤炭消费总量稳中有降。（资料来源：）

八、风险因素

进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

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